平安證券股份有限公司近期對通策醫療進行研究併發布了研究報告《利潤端短期承壓，集採影響逐漸消化》，本報告對通策醫療給出增持評級，當前股價爲60.44元。
通策醫療(600763)
事項：
公司發佈2023年年報：實現收入28.47億元（+4.70%），歸母淨利潤5.00億元（-8.72%），扣非淨利潤4.81億元（-8.37%）。四季度單季，實現收入6.62億元（+14.24%），歸母淨利潤-0.11億元（-134.01%），扣非淨利潤-0.15億元（-154.11%）。
分配預案：以3.20億股爲基數，向全體股東每10股派發現金紅利4.35元（含稅），合計擬派發現金紅利1.39億元（含稅），擬以每10股派送紅股4股（含稅），合計派送紅股1.28億股。
公司發佈2024年一季度報告：實現收入7.08億元（+5.03%），歸母淨利潤1.73億元（+2.51%），扣非淨利潤1.70億元（+4.20%）。
平安觀點：
就診人次數穩步提升，集採背景下種植牙收入端仍實現增長：2023年，公司就診人次數爲335.33萬，同比增速約爲13%，爲收入增長的主要動力。分病種來看，公司種植板塊實現收入4.79億元，同比增長6.95%。2023年4月，種植牙集採全國落地，種植牙客單價下滑明顯。2023年公司積極擁抱集採政策，種植牙超過5.3萬顆，同比增長47%，雖然種植牙價格大幅下降，但種植量的高增速最終帶來種植牙收入端的正增長。正畸板塊實現收入4.99億元，同比下滑3.14%。受外部經濟變化的影響，消費相關業務承壓，正畸板塊雖然患者數量沒有下滑，但隱形正畸佔比下降，最終帶來收入端的下降。公司兒科、修復和大綜合分別實現收入4.99億元（+2.90%）、4.56億元（+6.72%）和7.56億元（+8.34%），均實現穩定增長。公司2024年一季度收入增速爲5.03%，維持了2023年的增長趨勢。主要原因爲23年一季度公司還未實行種植牙集採後的價格，24年一季度種植牙價格降幅較大，影響了公司收入端的放量。24年一季度公司種植牙數量預計增速在50%，收入端增速預計在5%-6%。消費相關板塊承壓，影響公司正畸業務的放量，2024Q1公司正畸業務增速預計在5%以內。
蒲公英計劃穩步推進，爲長期增長奠定基礎：2023年公司繼續推進蒲公英計劃，累計建設蒲公英醫院41家。2024年預計公司將新建蒲公英醫院8家，實現快速擴張。蒲公英醫院目前約有50%已經實現盈利，隨着更多的分院度過培育期，公司利潤端將迎來新的增長點。
受種植牙集採等因素影響，公司毛利率與淨利率均出現下滑：2023，公司毛利率爲38.53%，與上年同期的40.81%相比有所下滑。公司淨利率爲20.32%，與上年同期的22.65%相比也出現下滑。種植牙集採疊加正畸板塊中隱形正畸佔比的下滑，拉低了公司的毛利率，最終影響了公司的淨利率。隨着種植牙集採的影響出清，疊加公司管理能力的不斷提升，公司淨利率有望穩中有升。
維持“推薦”評級：考慮經濟環境變化，我們調整公司盈利預測，預計公司24-26年淨利潤分別爲5.89億元、7.20億元和8.80億元元（原預測2024-2025年淨利潤爲9.15億元和11.60億元）。通策醫療未來3-5年新院加速開設搶佔浙江口腔市場，進一步深耕正畸和種植牙領域，公司長期發展向好，維持“推薦”評級。
風險提示：行業增長低於預期的風險；收購醫院進度低於預期的風險；流行性疾病傳播從而對行業帶來負面影響。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，財通證券張文錄研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲54.68%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.18億，根據現價換算的預測PE爲26.98。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲107.5。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。