國元證券股份有限公司馬雲濤,朱仕平近期對百誠醫藥進行研究併發布了研究報告《2024年一季度報告點評：新簽訂單保持高增長，看好高增業績持續》，本報告對百誠醫藥給出買入評級，當前股價爲68.66元。
百誠醫藥(301096)
事件：
百誠醫藥近期發佈2023年及2024年一季度報告：2023年公司實現收入10.2億（+67.5%），主要系公司抓住國內藥物研發CRO市場的良好發展機遇，深化與客戶的戰略合作關係，加強研發團隊的建設，持續提升公司核心競爭力；新增訂單金額爲13.6億（含稅，+35.1%），充足的訂單爲公司業績增長提供保障；實現歸母淨利潤2.7億（+40.1%）、扣非歸母淨利潤2.6億（+52.5%）。2024Q1公司實現收入2.2億（+34.0%）、歸母淨利潤4981.8萬（+42.1%）、扣非歸母淨利潤4872.2萬（+41.0%）。。
研發技術服務與權益分成協同鏈條打通，實現項目價值最大化
分業務看：2023年臨床前藥學研究收入3.4億（+54.8%）、研發技術成果轉化3.9億（+77.7%）、臨床服務1.9億（+141.3%）、CDMO5249.3萬（+152.4%）及權益分成2962.6萬（-48.7%）。公司在受託研發服務和研發技術成果轉化中積極開展權益分成，實現項目價值最大化；整體實現營業收入9.5億，同比增長65.2%，毛利率67.4%；其中，自主研發技術成果轉化業務轉化了104個項目。
研發技術成果轉化快速持續推進，賽默製藥CDMO服務保持高增長截至2023年末，公司已立項尚未轉化的自主研發項目近300項，中試放大階段59項，驗證生產階段19項。2023年研發成果技術轉化104項，較去年同期增加57項；公司擁有銷售權益分成的項目達到85項，已獲批的項目爲13項。賽默製藥對內對外合計取得定製研發生產服務實現營業收入1.9億，承接項目360餘個，對內完成280個受託研發項目CDMO服務；賽默製藥承接外部客戶定製研發生產服務訂單實現營業收入5249.3萬，較去年同期增長152.4%，實現毛利率42.1%。截至2023年12月31日，賽默製藥累計已完成項目落地驗證400多個品種，申報註冊200個品種。
投資建議與盈利預測
公司持續強化"技術轉化+受託開發+權益分成"經營模式，截至2023年末，公司新增訂單13.60億（+35.06%），充足的訂單爲公司業績增長帶來持續增長，上調預測，預計公司2024-2026年營業收入分別爲13.72/18.21/23.52億元，增速分別爲34.91%/32.66%/29.16%；歸母淨利潤爲3.57/4.87/6.52億元，增速分別爲31.14%/36.62%/33.79%；EPS爲3.27/4.47/5.98元/股，對應PE爲20.97/15.35/11.47。維持“買入”評級。
風險提示
核心人才流失和技術泄密風險；競爭加劇風險；產能投放不及預期等風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券孫建研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達86.62%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.71億，根據現價換算的預測PE爲20.19。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級11家；過去90天內機構目標均價爲89.0。
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