24 學年招生同比高增，專業佈局持續優化，品牌力持續提升
中滙集团1HFY24 實現收入11.60 億元（yoy+19.3%），歸母淨利潤3.38 億元（yoy+13.2%），收入/利潤分別爲我們全年預測的51%/46%，我們認爲基本符合預期。公司宣告派發中期股息9.60 港仙/股，現金分紅率維持在30%。公司在校生人數持續增長，學科佈局逐漸完善，內生增長穩健。我們維持FY24/FY25/FY26 歸母淨利潤預測，分別爲7.35/7.09/7.78 億元，基於 DCF 的目標價6.37 港元（WACC 爲15.93%，永續增長率爲 1%，港元兌人民幣爲0.90）。維持“買入”。
高等教育收入增速高於集團平均，在校生人數屢創新高1HFY24 公司各分部收入全面穩健增長，其中高等學歷職業教育/中等學歷職業教育/非學歷職業教育業務分別同比增長21.7%/7.7%/4.9%，高教業務收入佔比同比提升約2pct 至85%，進一步夯實支柱地位。截至1HFY24 集團在校生人數達9.6 萬人（yoy+12.3%），再創新高，增長主要來自城市職業學院、華商學院、華商職業學院。
緊密貼合市場需求優化學科專業佈局，打通校企銜接通道公司持續完善學科專業佈局，圍繞市場需求積極開設了人工智能、新能源汽車、口腔醫學、工業機器人應用等新專業。此外，公司新開設了數字經貿產業學院、動漫遊戲產業學院、廣東省鄉村休閒產業學院，並與華爲、中手遊等超過1,000 家大型龍頭企業建立了校企合作關係。
校園建設穩步推進，維持全年資本開支預測
1HFY24 公司資本開支爲2.68 億元，約佔我們全年預測（約5 億元）的53.60%，我們認爲基本符合預期。資本開支主要用於華商學院四會校區、華商職業學院新會新校區、城市職業學院眉山校區等教學設施的新建和升級。
風險提示：在校生規模增長不及預期，主管部門對學費的管控，營利性登記進展緩慢。