核心区位地块出让，收入利润双增

公司4月26日发布一季报，2024Q1实现营收10.3亿元（YOY+11.1%），归母净利4.7亿元（YOY+13.1%），EPS0.31元。公司在园区开发板块具备运营优势，两翼业务进入发展期，光伏板块即将进入收获期，未来可期。我们维持公司2024-2026年EPS为0.91/0.92/1.00元的盈利预测；可比公司2024年平均PE（wind一致预期）为11.9倍，予以公司2024年11.9倍PE，目标价10.83元（前值10.74元），维持“买入”评级。

期内高毛利率一级开发土地出让，推动营收及利润增长公司营收和归母净利同比增长，主要原因在于一季度出让了苏州科技城地块，收入增长的同时，毛利率同比提升4.4pct至71.4%。因该项目少数股东权益占比较去年同比结算项目高，因此期内少数股东损益占比同比下降9.5pct至10.2%，综合影响下归母净利同比增长13.1%。期内公司产业投资也在持续贡献收益，期内实现投资净收益以及公允价值变动净收益合计0.4亿。因公司近两年投资节奏较为明快，自持业务区中园也在持续拓展，有息负债规模略有提升，推升财务费用同比增加0.08亿至0.26亿，但整体财务稳健从容，净负债率仅28.2%，资产负债率44.4%。

产业投资持续发力，新能源业务加快布局

期内公司继续加大产业投资布局，新增产投项目3只，投向以物联网、新能源、医药科技等领域为主，合计拟投资额为3亿。截至2024Q1末，公司累计认缴项目50支，金额约53亿。据公司年报披露，截至2023年末，公司所投项目上市、已报会及拟报会项目达92个。产业投资持续发力，推动招投联动，为公司利润创造增长点的同时，也在提升园区赋能能力。新能源板块也在加快布局。截至2023年末，中新绿能及参股公司累计完成并网474MW，同比增长356%，在建项目211MW。光伏业务即将进入收获期，为未来发展蓄势。

风险提示：土地市场下行；长三角经济下行；新能源业务拓展不及预期。