核心區位地塊出讓，收入利潤雙增
公司4月26日發佈一季報，2024Q1實現營收10.3億元（YOY+11.1%），歸母淨利4.7億元（YOY+13.1%），EPS0.31元。公司在園區開發板塊具備運營優勢，兩翼業務進入發展期，光伏板塊即將進入收穫期，未來可期。我們維持公司2024-2026年EPS爲0.91/0.92/1.00元的盈利預測；可比公司2024年平均PE（wind一致預期）爲11.9倍，予以公司2024年11.9倍PE，目標價10.83元（前值10.74元），維持“買入”評級。
期內高毛利率一級開發土地出讓，推動營收及利潤增長公司營收和歸母淨利同比增長，主要原因在於一季度出讓了蘇州科技城地塊，收入增長的同時，毛利率同比提升4.4pct至71.4%。因該項目少數股東權益佔比較去年同比結算項目高，因此期內少數股東損益佔比同比下降9.5pct至10.2%，綜合影響下歸母淨利同比增長13.1%。期內公司產業投資也在持續貢獻收益，期內實現投資淨收益以及公允價值變動淨收益合計0.4億。因公司近兩年投資節奏較爲明快，自持業務區中園也在持續拓展，有息負債規模略有提升，推升財務費用同比增加0.08億至0.26億，但整體財務穩健從容，淨負債率僅28.2%，資產負債率44.4%。
產業投資持續發力，新能源業務加快佈局
期內公司繼續加大產業投資佈局，新增產投項目3只，投向以物聯網、新能源、醫藥科技等領域爲主，合計擬投資額爲3億。截至2024Q1末，公司累計認繳項目50支，金額約53億。據公司年報披露，截至2023年末，公司所投項目上市、已報會及擬報會項目達92個。產業投資持續發力，推動招投聯動，爲公司利潤創造增長點的同時，也在提升園區賦能能力。新能源板塊也在加快佈局。截至2023年末，中新綠能及參股公司累計完成併網474MW，同比增長356%，在建項目211MW。光伏業務即將進入收穫期，爲未來發展蓄勢。
風險提示：土地市場下行；長三角經濟下行；新能源業務拓展不及預期。