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当虹科技(688039):智能座舱提速 24年营收有望修复

當虹科技(688039):智能座艙提速 24年營收有望修復

華泰證券 ·  04/27

23 年傳媒業務承壓,24 年營收有望修復,維持“買入”評級

當虹科技發佈年報,2023 年實現營收3.33 億元(yoy+0.36%),歸母淨利-1.38 億元(22 年爲-0.99 億元),扣非淨利-1.40 億元(22 年爲-1.02 億元)。

其中Q4 實現營收1.19 億元(yoy+51.58%),歸母淨利-4203.27 萬元(22Q4爲-5714.35 萬元)。公司23 年營收增速較緩,主要受傳媒業務承壓影響,泛安全、智能座艙業務均實現較快增長。考慮傳媒業務修復較緩,下調收入預測,預計24-26 年營收分別爲4.22/5.74/7.80 億元(24-25 年前值爲4.63/6.02 億元),參考可比公司平均估值(Wind)24E 8.5x PS,給予公司24E 8.5x PS,目標價31.93 元(前值爲41.72 元),維持“買入”評級。

毛利率同比+7.40pct,強化研發提升產品競爭力公司23 年整體毛利率爲35.26%,同比提升7.92pct,毛利率優化主要受低毛利的海外業務佔比下降以及高毛利的智能網聯汽車業務佔比提升影響。分業務看,傳媒文化業務收入2.52 億元(yoy -16.10%),毛利率30.41%,(yoy+3.01pct);泛安全業務收入0.52 億元(yoy +75.84%),毛利率35.19%(yoy+11.22pct);智能網聯汽車業務收入0.24 億元(yoy +2,225.74%),毛利率78.80%(yoy -21.20pct)。公司23 年銷售/管理/研發費用率分別爲11.21%/13.66%/42.86%,分別同比+3.18pct/+4.93pct/+7.20pct。公司23 年擴大研發投入,積極佈局AIGC 等新技術方向,公司產品競爭力有望持續優化。

泛安全加速行業拓展,智能座艙有望持續放量

公司泛安全業務逐步減少傳統集成項目佔比,目前主要佈局5G 邊緣計算終端以及數字政務方向。公司以視頻感知壓縮、AI 能力爲核心,積極推進5G邊緣計算視頻壓縮終端產品的行業落地,23 年加速覆蓋衛星通信、軌道交通、煤炭、鐵塔、電網、電力、環保、鐵路、遠洋船舶等多個行業,看好後續行業需求增長。公司智能網聯汽車業務推進順利,加速與比亞迪、吉利、奔馳、保時捷、蔚來、上汽等國內外車企合作,24 年有望持續放量。

Q1 營收增長提速,看好全年營收修復

當虹科技24Q1 實現營收0.62 億元(yoy+19.67%),歸母淨利-2306 萬元(23Q1 爲-1890 萬元),扣非淨利-2555 萬元(23Q1 爲-1922 萬元)。歸母淨利虧損擴大,主要受股份支付費用增加以及研發人員薪資增加影響。24Q1整體毛利率爲34.02%,同比變化-10.41pct,主要受營收結構變動影響。

24Q1 公司銷售/管理/研發費用率分別爲13.46%/16.86%/56.06%,分別同比+3.22pct/+0.64pct/-1.57pct。我們認爲,公司24Q1 營收增長出現修復跡象,伴隨三大板塊業務順利推進,預計24 年營收有望達4.09 億元。

風險提示:研發成果商業化不及預期,業務場景拓展不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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