公司發佈2023 年年報和2024 年1 季報，2023 年實現營收8.68 億元，同比+20.28%，歸母淨利潤1.93 億元，同比+27.98%;2024 年1 季度公司實現營業收入2.52 億元，同比+29.63%，歸母淨利潤0.54 億元，同比+20.47%，業績符合預期。
公司膳食纖維業務和健康甜味劑業務增長迅速。分業務來看，2023年公司益生元系列業務實現營業收入2.57 億元，同比+4.49%；公司膳食纖維系列業務實現營業收入 4.44 億元，同比+31.08%；健康甜味劑系列產品實現收入1.37 億元，同比+44.91%，主要是得益於境外市場對該產品需求的快速增長導致。
公司新項目帶來新一輪增長。根據公司年報披露，公司“年產20000 噸功能糖乾燥項目”已於報告期內全面投產,該項目建成後年可生產 8,000 噸低聚果糖（粉體），5,000 噸抗性糊精（粉體），7,000 噸聚葡萄糖產品（粉體），預計年可新增收入 3.75 億元。
“年產 30,000 噸可溶性膳食纖維項目”和“年產 15000 噸結晶糖項目”預計在 2024 年 5 月可以順利投產。
新產品量產並獲得客戶認可。公司重點推出異麥芽酮糖、水蘇糖等高端產品，並得到了客戶認可，豐富產品結構，提升公司綜合競爭力，報告期內公司異麥芽酮糖、水蘇糖產品逐步實現規模化銷售，帶動公司收入和業績持續增長。
考慮到公司1.5 萬噸阿洛酮糖和3 萬噸膳食纖維項目的投產，我們預測2024-2025 年公司歸母淨利分別爲3.02、3.86 億元，引入2026 年歸母淨利潤4.83 億元。對應EPS 分別爲1.22、1.55、1.94元/股，對應的PE 分別爲21.64X、16.95X、13.53X，維持“買入”評級。
風險提示
原材料劇烈波動風險，需求不足影響銷量和產品價格，新項目投放不達預期。