事件：公司發佈2024 年一季度報告。2024Q1，公司實現營收 137.55 億元，同比-10.38%，實現歸母淨利潤49.59 億元，同比-8.47%，加權平均ROE1.88%，同比-0.19pct。
點評：
公司經營業績穩健，費類業務收入下行拖累業績。公司經紀/投行/資管/信用/ 自營收入分別爲 24.42/8.69/23.58/3.25/54.60 億元， 同比-5.8%/-56.1%/-5.6%/-44.2%/ -17.4%。
1）經紀業務方面，2024Q1，市場股票基金交易額 59.26 萬億元，同比+1.3%；财富管理方面，新發“股+混”基金規模 546 億元，同比-41.3%。2）投行業務方面，據ifind 統計，公司一季度IPO 規模32.98億元，同比-67.2%，市佔率爲14.0%，位居行業第二；儲備項目方面，截至4 月27 日，公司IPO 儲備項目264 個，位於行業第一。債券承銷方面，公司一季度債券承銷規模3759.40 億元，同比+8.9%，位於行業第一。3）資管業務方面，華夏基金2024Q1 末非貨基金規模9195.40億元，較年初+12.3%。2024Q1 華夏基金利潤5.18 億元，同比-5.8%。
4）信用業務方面，截至2024Q1 末，公司融資融券業務融出資金1142.80億元，較年初-3.8%，市佔率爲7.4%，較年初小幅提升。5）自營業務方面，一季度末，公司金融投資資產規模8019.64 億元，較年初+12.0%，公司其他權益工具規模651.85 億元，較年初+585.1%。此外公司賣出回購金融資產規模3965.27 億元，較年初+39.9%，我們預計自營債券業務槓桿水平有所提升。
管理費同比明顯下滑。公司管理費用61.78 億元，同比-15.6%。
槓桿率持續提升。公司除客戶資金槓桿率4.61 倍，較年初小幅提升0.18倍。
公司經營業績穩健，看好公司打造一流投行的發展前景。年初至今，受投行IPO 規模下行、市場震盪影響，公司業績波動較小，作爲行業龍頭優勢凸顯。3 月15 日，證監會發布《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》，強調加快推進建設一流投資銀行，並提出具體時間表。行業頭部機構有望發展提速，建議關注。
風險因素：資本市場波動；政策落地不及預期；投行業務復甦不及預期等