事项：

近期，公司发布2023 年年度报告与2024 年一季度报告。2023 年，公司实现营业收入14.01 亿元，同比增长5.78%；实现归母净利润1.46 亿元，同比增长3.34%；扣非净利润1.43 亿元，同比增长1.36%。2024Q1，公司实现营业收入1.76 亿元，同比下滑16.84%；归母净利润为0.19 亿元，同比下滑27.28%。

评论：

业绩表现稳健，期间费用小幅下降。营收端：2023 年公司实现营业总收入14.01亿元，同比增长5.78%，实现归母净利润1.46 亿元，同比增长3.34%；扣非净利润1.43 亿元，同比增长1.36%。2023Q4，公司实现营业收入5.78 亿元，同比下滑2.54%；归母净利润为0.66 亿元，同比下滑3.50%。费用端：2023 年，公司期间费用率同比小幅下降，销售、管理、研发费用率分别为6.66%（-0.25pp）、4.57%（-1.14pp）、3.37%（+0.07pp）。

客户覆盖面持续拓展，第三方运行维护服务保持稳定。2023 年，公司持续开拓市场，不断扩大服务的客户领域，来自于新客户的营业收入占公司总营业收入的4.30%。2023 年7 月，公司中标贵州电网有限责任公司2023 年第一批信息化项目（运行维护类）相关项目。同时，2023 年公司持续IT 基础架构第三方运维服务市场的拓展，第三方运行维护服务业务实现收入5.58 亿元，保持稳定态势。其中，来自于金融行业外的其他行业第三方运行维护服务业务实现收入1.49 亿元，同比增长8.59%。

金融信创加速落地，公司深化完善生态构建。据IDC 预计，中国银行业IT 投资规模2026 年将达到2,212.76 亿元人民币，2022-2026 年复合增长率为11.2%。

金融行业作为信创重要组成部分，正快速推进中。公司具有良好的金融客户群体基础，打造多个标杆项目，目前正不断完善深化信创IT 基础架构生态体系，与华为、新华三、浪潮、曙光、联想、麒麟软件、腾讯云、阿里云、中兴、达梦、东方通、宝兰德等服务器、存储、网络、操作系统、数据库领域的头部厂商建立了深厚的合作关系，深化信创产业布局。

参与跨境支付系统建设，有望开启新增长点。2024 年春节期间，跨境支付服务需求不断增长，支付宝用户的境外消费金额同比增长140%。而公司则表示已参与部分客户跨境支付系统的IT 基础架构建设，并对相关的IT 基础架构提供运行维护服务。借助跨境移动支付的新兴机遇，公司业务领域有望拓展。

投资建议：考虑金融等下游领域推进信创国产化的节奏，以及公司一季度业绩表现，我们预计2024-2026 年公司营业收入为16.62/19.20/21.67 亿元，对应增速分别为18.6%/15.5%/12.9%（原2024-2025 年预测值为21.41/25.14 亿元）；归母净利润1.74/2.00/2.25 亿元，对应增速分别为19.1%/15.0%/12.4%（原2024-2025 年预测值2.22/2.69 亿元）。参考可比公司估值水平，给予公司2024 年25倍PE，对应目标价43.5 元，维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争风险，市场拓展风险，市场产品迭代及科技创新风险。