民生證券股份有限公司崔琰,劉海榮,劉隆基近期對賽輪輪胎進行研究併發布了研究報告《2023年年報&2024年一季報點評：業績持續高速增長，優異的成長性和領先的產品力奠定公司龍頭地位》，本報告對賽輪輪胎給出買入評級，當前股價爲16.5元。
賽輪輪胎(601058)
事件：2024年4月26日，公司發佈2023年報&2024年一季報：（1）2023年實現營業收入259.78億元，yoy+18.61%；實現歸母淨利潤30.91億元，yoy+132.07%；扣非淨利潤31.46億元，yoy+135.64%。（2）2023Q4實現營收69.67億元，yoy+34.38%，qoq-5.61%；實現歸母淨利潤10.66億元，yoy+299.26%，qoq+8.86%；扣非淨利潤10.48億元，yoy+312.76%，qoq+8.60%。（3）2024Q1實現營收72.96億元，yoy+35.84%，qoq+4.72%；實現歸母淨利潤10.34億元，yoy+191.19%，qoq-3.06%；扣非淨利潤10.15億元，yoy+176.54%，qoq-3.13%。
在建產能持續落地，公司業績保持成長性。公司目前規劃了越南、柬埔寨、墨西哥、印尼四個海外基地，其中越南三期基地今年的產量有望隨着產能的爬坡而持續提升，柬埔寨、印尼、，墨西哥基地的產能有望於2025年陸續落成，爲公司業績增長提供保障。此外，公司還規劃了董家口基地，保持了公司中遠期的成長性。
不斷提升研發支出鍛造高產品力。2023年，公司研發費用達到8.38億元，研發費用佔營收比值也達到了3.23%，創過去幾年的新高。保持較高的研發支出也爲公司鍛造了高端產品力，爲公司未來盈利能力的進一步提升打好基礎：（1）公司成功研發出“液體黃金輪胎”，同時優化了“滾動阻力、抗溼滑、耐磨性”這三大性能，並且公司開始加大產品的宣傳推廣，2023年2月，公司在國內輪胎門店發佈了四大系列液體黃金乘用車輪胎產品，並且在多地施行試駕體驗活動，結合線上和線下的銷售渠道，隨着消費者認知的提升，公司“液體黃金輪胎”產品有望持續爲公司貢獻增量；（2）公司的非公路輪胎產品矩陣中已包含生產壁壘較高的巨型工程胎，其中59/80R63型號的巨胎在露天煤礦2年的路試中，平均運行時間達到了國際先進水平。同時公司也成功配套了國內外如卡特彼勒、約翰迪爾、三一重工等知名企業，隨着公司青島、濰坊、越南基地非公路輪胎產能的持續爬坡，以及下游礦山開採支出和全球基建投資力度的加大，公司非公路輪胎板塊業績有望持續攀升。
投資建議：公司輪胎產能持續擴張，海內外輪胎消費景氣度上行，並且公司配套液體黃金產能提升自身產品性價比。我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲43.12、49.76、58.84億元，現價（2024/4/26）對應PE分別爲13X、11X、9X，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料成本大幅上行；項目建設不及預期；航運等運力緊張。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西南證券黃寅斌研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.91%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利39.87億，根據現價換算的預測PE爲13.64。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級17家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲17.74。
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