核心觀點：
公司24 年一季報業績大幅增長，盈利能力創新高。24Q1，公司營業收入5.49 億元，同比增長10.42%，歸母淨利潤0.82 億元，同比增長112.06%，扣非歸母淨利潤0.80 億元，同比增長164.71%，扣非歸母淨利潤率14.60%，創15 年上市以來Q1 扣非歸母淨利潤率新高。
公司毛利率大幅提升，期間費用率下降。24Q1，公司毛利率29.34%，同比提升6.96 個百分點，毛利率創18 年以來Q1 毛利率新高，預計主要得益於公司產能利用率提升及無縫業務降本增效。24Q1，公司期間費用率12.39%，同比下降4.59 個百分點，銷售費用率、管理費用（含研發費用）率、財務費用率爲3.33%、9.70%、-0.64%，上年同期爲4.90%、10.66%、1.42%，財務費用率變化主要系匯兌損益較大。
公司經營質量優秀，庫存週轉天數下降。24Q1，公司經營性現金流淨額1.50 億元，同比增長69.85%。24Q1，公司存貨週轉天數123 天，同比減少25 天，應收賬款週轉天數75 天，同比增加2 天。
我們對公司24 年業績展望樂觀。我們對公司24 年業績展望樂觀。首先，23 年前三季度基數較低，且下游需求逐步回暖。其次，公司不斷穩固現有客戶，開發更多優質客戶。第三，棉襪業務穩步推進產能建設，無縫服飾業務產能利用率有望回升。最後，回購彰顯未來發展信心，公司於24 年2 月7 日公告回購預案，回購股份資金總額爲不超過人民幣2 億元，不低於人民幣1 億元，截至24 年3 月31 日公司累計回購2021600 股，累計支付的資金總額約1944.54 萬元。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.88/1.04/1.21 元/股，參考可比公司估值，維持給予公司2024 年15 倍PE，合理價值爲13.24 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。匯率波動、主要客戶銷售下滑、產能擴張不及預期等風險。