事件：公司發佈2024 年一季報，一季度實現營業收入2.06 億元， 同比增長54.72%，實現歸母淨利潤134 萬元，同比增長104.72%，扣非淨利潤-1383萬元，前值-3196 萬元。公司營業收入大幅增長主要系公司經營規模擴大及市場應用領域的拓展，3D 打印定製化產品、自研設備和原材料的營業收入均有所增長所致。
公司營收大幅增長，三大產品共同推動發展。公司營收主要構成是定製化產品、設備、原材料粉。24Q1 銷售毛利率爲41.25%，同比下降7.37pct，根據交流情況，主要原因系短期交付產品結構變化導致，預計全年公司毛利率將保持在40%-50%區間內。公司淨利率爲0.65%，同比增加 22.08pct。
生產規模持續擴大，海外市場前景廣闊。公司24 一季度末在建工程較 24 年初增加29.2%至4.4 億元。根據交流情況，公司定增項目陸續開工，落地後將從現有年產400 臺打印設備提升到年產1000 餘臺。公司目前還持續租用廠房以提高產能，以充分應對持續上漲的市場需求。同時，公司位於德國法蘭克福的子公司開始進入運營，與相關代理商簽署衆多協議，推動海外業務發展。
大力投入研發，費用管控良好。公司24 一季度研發費用爲0.54 億元，同比增加32.01%，分別投入三大產品研發，加快硬件和軟件的國產替代步伐，努力實現降本增效。銷售費用爲0.21 億元，管理費用爲0.33 億元，財務費用爲160 萬元，期間費用同比減少19.77pct，費用管控良好。
盈利預測：我們預計2024-2026 年公司營收分別爲17.98/24.96/33.93 億元;歸母淨利潤3.10/4.90/6.66 億元。公司進行全產業鏈佈局，具備“產、學、研”一體化能力，具備長期發展邏輯，同時，公司24-26 年預期歸母淨利潤複合增速高於同行業可比公司，我們給予“買入”評級。
風險提示：行業需求放緩的風險，軍工產品降價的風險。