華安證券股份有限公司鄧欣,成淺之近期對海信家電進行研究併發布了研究報告《海信家電24年一季報點評：β+α齊升，再度大超預期》，本報告對海信家電給出買入評級，當前股價爲37.0元。
海信家電(000921)
主要觀點：
公司發佈2024年一季報：
24Q1：收入234.9億（+20.1%），歸母9.8億（+59.5%），扣非8.4億（+60.9%）。
收入、利潤超市場預期。
Q1收入端：出口β+α共振
整體：我們預計Q1外銷增速快於內銷，內銷近+20%，外銷超20%，相較23全年內銷/外銷分別+15%/+12%，Q1進一步提速。
央空：佔比25%，我們預計Q1高個位數增長，外銷顯著快於內銷，預計內銷/外銷分別同比增長個位數/雙位數，相較23Q4中個位數增長，央空環比23Q4略有好轉。
家空：佔比25%，我們預計Q1增速約15%，其中內銷/外銷增速相當，相較23Q4增速約20%（23Q4內銷/外銷增速分別超15%/25%），家空景氣度延續。
冰洗：佔比30+%，我們預計Q1增速約40%，其中外銷出口爆發，預計內銷/外銷增速分別超+20%/70%，相較23Q4冰洗增速超30%（外銷同比高雙位數增長）增長延續。
三電：我們預計Q1收入轉正，訂單約翻倍增長，相較23Q4增速略負環比好轉。
東盟區：表現靚麗，我們預計Q1收入增速超60%，OBM增長翻倍。
Q1盈利端：四大板塊利潤同比皆大幅增長
央空：Q1淨利率提升約+2pct，我們預計相比去年同期貢獻歸母淨利增量約1億，主要爲降本增效貢獻。
家空：Q1淨利率提升約+2pct，我們預計相比去年同期貢獻歸母淨利增量約1億。
冰洗：Q1淨利率提升約+2pct，我們預計相比去年同期貢獻歸母淨利增量約1.5億。
三電：我們預計Q1實現盈利，較24Q1略虧環比改善。
投資建議：持續超預期，α抓手持續可見
我們的觀點：
公司後續α抓手持續可見，23年起連續5個季度超預期，長期看家空內銷、冰洗外銷及三電都存提效空間。
盈利預測：預計24-26年收入分別爲985/1091/1192億元，對應增速分別爲15%/11%/9%，歸母淨利潤分別爲34/39/45億元，增速分別爲21%/15%/15%，對應PE分別爲15/13/11X，常態化激勵鞏固增長，分紅50%有望維持，股息率約4%，維持“買入”評級。
風險提示
行業景氣度波動，競爭加劇，原材料價格大幅波動，匯率大幅波動。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券張雲添研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.79%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利33.05億，根據現價換算的預測PE爲15.55。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級17家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價爲39.75。
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