公告：2024Q1 營業收入7.25 億元，同比-9.74%；歸母淨利潤爲-1.98 億元，同比-288.69%；扣非歸母淨利潤-1.86 億元。本季研發投入同比增長25%。24Q1 營收符合預期，淨利潤低於預期，主要由於營收下降以及固定成本上升導致毛利率-7.7%。
2023 年，200mm 及以下尺寸硅片營收14.5 億元，毛利率17%；300mm 硅片營收13.8 億元，毛利率10%；受託加工服務收入2.8 億元，毛利率32%。
300mm 硅片2023 年銷量294 萬片（yoy -3%）。子公司上海新昇300mm 半導體硅片累計出貨超過1000 萬片，成爲目前國內規模最大量產300mm半導體硅片正片產品、且實現了邏輯、存儲、圖像傳感器（CIS）等應用全覆蓋的半導體硅片公司。2023 年，子公司上海新昇正在實施的新增30 萬片/月300mm 半導體硅片產能建設項目實現新增產能 15 萬片/月，300mm 半導體硅片產能已達到45 萬片/月，預計到2024 年底實現60 萬片/月的產能；子公司新傲科技和Okmetic 200mm 及以下拋光片、外延片合計產能超過 50 萬片/月；子公司新傲科技和Okmetic 200mm 及以下SOI 硅片合計產能超過6.5 萬片/月。
200mm 及以下尺寸硅片2023 年銷售量352 萬片（yoy -24%），子公司新傲科技、Okmetic、新硅聚合佈局新產品及新產能。子公司新傲科技繼續推進300mm 高端硅基材料研發中試項目，並完成了200mm SOI 生產線擴容，產能由3 萬片/月提升至4 萬片/月；外延業務方面，跟隨電動汽車和工業類產品需求強勁的市場情況，新傲科技與客戶開展全方位合作，積極開拓IGBT/FRD 產品應用市場，目前已取得了較好的市場份額。
子公司芬蘭Okmetic 在芬蘭萬塔啓動200mm 特色硅片擴產項目，將進一步擴大面向傳感器以及射頻等應用的200mm 拋光片產能，鞏固在先進傳感器、功率器件、射頻濾波器及集成無源器件等高端領域的市場地位。子公司新硅聚合完成壓電薄膜材料襯底的中試線建設，部分產品已通過客戶驗證。
下調盈利預測，下調至“增持”評級。由於2024 年售價調整以及固定成本提升，將2024-25 年歸母淨利潤預測從4.1/6.2 億元下調至1.4/2.7 億元，新增2026 年淨利潤預測4.3 億元。滬硅產業PS（TTM）11.2 倍，可比公司（天嶽先進、有研硅、上海合晶）平均PS 12.7 倍，上升空間14%，下調至“增持”評級。
風險提示：半導體景氣週期下行，良率爬坡不及預期，海外新產能擴產不及預期。