本報告導讀：
公司 2024 年一季報超預期，Q1 公司汽車玻璃主業保持高增，其中ASP同比加速提升，原燃料成本下行疊加產品結構優化，毛利率同比顯著提升。
投資要點：
維持“增持” 評級：24Q1公司實現收入 88.36 億元，同比+25.29%，扣非歸母淨利15.18 億元，同比+72.89%，超預期。公司ASP 持續提升，上調公司2024-26 年eps 爲2.65(+0.24)/3.09(+0.26)/3.54(+0.21)元，可比公司24 年PE 爲22 倍，上調目標價至57.05 元。
ASP 提升加速，汽玻主業收入高增。根據統計局數據，24Q1 全國汽車產量同比+5.30%，公司Q1 汽車玻璃主業同比+29%，其中國內/海外汽玻收入分別同增27%、31%，汽車玻璃主業增收大幅跑贏行業，其中我們預計ASP 同比+7.48pct（23 年全年ASP 提升5.94pct），ASP提升加速，印證公司在全景天窗/HUD 等高值產品的滲透率仍有提升空間。4 月以來汽車以舊換新實施方案逐步推出，有望帶動Q2 乘用車市場銷量增速進一步提升。
Q1 毛利率新高反應產品結構改善，原燃料降價利好Q2。24Q1 公司實現毛利率36.82%，同比+3.62pct，環比23Q4 旺季仍有0.28pct 提升，同比看毛利率改善主要由冬季氣價/純鹼價格下降帶動，環比來看Q1 氣價和純鹼價格基本與Q4 相若，因此毛利率提升我們判斷仍是產品結構優化驅動。純鹼降價將更多滯後反應在Q2 的毛利率中。
高值產品產線建設提速。隨着國內福清、安徽產能以及北美二期產能陸續投產，預計到2025 年底之前公司總體汽車玻璃產能將提升25%，新一輪產品升級下的資本開支週期有望帶領公司持續提升全球份額。
風險提示：海外車市修復低於預期，原材料價格上漲超預期。