事件：公司發佈2024 年一季報。2024Q1 公司實現營收4.32 億元，同比+78%；實現歸母淨利潤1.07 億元，同比+102%；實現扣非淨利潤1.09 億元，同比+112%，業績增長靚麗。
Q1 保溫杯出口火爆推動營收高增，海運費下降及匯兌收益促進盈利提升。
①成長性：24Q1 保溫杯出口旺盛帶動訂單攀升，營收實現高速增長，同比+78%。
②盈利能力：24Q1 公司銷售毛利率爲38.70%，同比+1.70pct，銷售淨利率爲24.88%，同比+2.95pct，盈利水平顯著提升主因海運費下降。
③費用率：24Q1 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.03%/3.99/3.22%/-0.84%，同比-1.26/-1.95/-0.89/-1.08pct，費用管控能力優秀，規模效應顯效；其中財務費用率顯著下降主因Q1 人民幣兌美元貶值實現匯兌收益，財務費用同比-703.74%至-361 萬元。
④現金流及營運能力：24Q1 公司經營性現金流量淨額爲9162 萬元，同比+408%，得益於銷售規模增長，現金流充沛。24Q1 存貨/應收賬款週轉天數爲64/34 天，同比-36 天/-7 天，營運能力進一步提升。
投資建議：24Q1 中國保溫杯出口金額達10.97 億美元，同比+21%，展望2024年，出口景氣度有望延續；目前Stanley 保溫杯在北美延續火爆，非美市場持續開拓，公司作爲Stanley Quencher 系列主力供應商，產能投放在即，成長空間仍然充足。預計2024-26 年公司歸母淨利潤爲5.92、7.37、8.78 億元，CAGR 爲22%，對應PE 分別爲13、11、9 倍，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期、市場競爭加劇、原材料價格波動、產能投放及預期風險等。