公司1Q2024 營收同比減少1.74%，歸母淨利潤同比減少10.86%
4 月26 日，公司公佈2024 年一季報：1Q2024 實現營業收入33.08 億元，同比減少1.74%，實現歸母淨利潤2.02 億元，摺合成全面攤薄EPS 爲0.18 元，同比減少10.86%，實現扣非歸母淨利潤1.93 億元，同比減少13.72%。
公司1Q2024 綜合毛利率下降1.58 個百分點，期間費用率下降0.47 個百分點1Q2024 公司綜合毛利率爲41.22%，同比下降1.58 個百分點。
1Q2024 公司期間費用率爲29.06%，同比下降0.47 個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別爲13.34%/15.21%/0.51%，同比分別變化+0.07/ +1.21/-1.76 個百分點。
開展各類主題營銷活動，一店一策加強百貨門店轉型1Q2024 公司及旗下各業態、門店積極擴銷增效。公司推出新年首檔統一主題營銷“龍騰府悅”；策劃聯動跨界合作，聯合知名國漫主題IP“我的爸爸是條龍”，在36 個城市78 家門店開啓新年消費季系列等多項主題營銷活動。有稅業態方面，公司奧萊和購物中心業態表現出較強經營韌性，恢復明顯好於百貨業態。公司根據地區環境、消費者習慣等因素，採取一店一策對百貨門店實施轉型調整，部分完成轉型的門店經營業績得到改善，後續公司還將進一步加大對百貨門店的轉型調整力度。免稅業態方面，公司旗下離島免稅門店王府井國際免稅港一季度銷售、客流均創新高，1Q2024 營業收入同比增長81%，客流同比增長33%。
2024 年4 月18 日，公司審議通過了《關於以集中競價交易方式回購股份方案的議案》, 擬通過集中競價交易方式回購公司已發行的人民幣普通股（A 股）。
回購股份金額不低於人民幣10,000 萬元，不高於人民幣20,000 萬元（均含本數），回購股份價格不高於17.50 元/股（含）。
下調盈利預測，維持“買入”評級
公司業績低於我們此前預期，主要是由於公司新業態、新門店尚處於培育期，收入增幅尚不足以覆蓋相對固定的成本費用支出，加之長租約高租金項目在租賃前期受新租賃準則影響較大，對公司利潤產生一定影響。鑑於公司未來新門店收入增速和百貨業態轉型效果具有一定不確定性，我們下調對公司2024/2025/2026年EPS 的預測17%/21%/ 24%至0.59/0.64/0.68 元。公司積極開展各類營銷活動，推進“有稅+免稅”深度融合，維持“買入”評級。
風險提示：免稅業務推進不達預期，門店整合不達預期，消費復甦進程不及預期。