華豐科技2023 年營收90363.95 萬元，同降8.17%；歸屬母公司淨利潤7236.92 萬元，同降26.74%，主要受防務、通訊業務收入下滑影響。1Q24收入2.26 億元，同增27%，歸母淨利潤1036 萬元，同降11%。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利0.5 元（含稅），佔2023 年歸母淨利潤的31.85%。
4Q23 及1Q24 收入恢復增長，產品結構和線模組爬坡影響利潤。2023Q4 以及2024Q1 收入正增長，反映出公司走出2023 年防務需求下滑的影響。公司2024Q1 利潤下滑主要由於銷售產品結構變化及高速線模組爬坡毛利率低導致公司總體毛利率下降。同時，公司2023 年境外收入上升明顯，同增60.84%，境外銷售毛利率增長25.45pct。2023 年研發人員佔比18.9%，較2022 年提升4.48pct，研發費用相較2022 年增長13.77%。
2023 年公司經營性現金流情況健康，同增9.75%。
掌握核心技術，圍繞“高速、系統”夯實佈局。2023 年內，公司獲得四川省技術創新示範企業、高新技術企業、四川省工業質量標杆、四川省工程研究中心等稱號。華豐科技同時拿到訊大客戶的技術突破獎、最佳質量獎、通用五菱金牌標杆供應商以及重點防務客戶優秀供應商等榮譽。2023年公司獲得發明專利69 項，累計獲得發明專利133 項，可見研發落地加速趨勢，並實現多項技術突破：1）防務領域：作爲國內最主要的防務連接產品供應商之一，公司的FMC 系列高速數據連接器、JVNX 系列高速總線連接器、JH 系列耐環境連接器等產品技術指標達到國際先進水平。實現100%國產化方案的48 通道半導體集成方案光電收發模塊，並在終端客戶處驗證測試通過。高溫性能可以到達環境溫度75°C，高出行業標準水平10°C。2）液冷交換服務器用銅信號傳輸：公司完成正交架構的112G 高速背板產品開發及小批量生產，224G 產品已達到樣品試製合格的狀態。完成服務器液冷Cable Tray 開發，實現盲插與機器人維護。200 針級雙LGAIC Socket，成功實現國產替代。3）新能源領域：2023 年成功研製了新能源汽車片式端子大電流高壓連接器，承載電流最高可達280A/pin。車載高速產品申請專利20 餘項，達到了國內先進水平。同時，研製了溫度/振動複合傳感器產品，融合了激光焊接、電阻焊接、高精度恒溫油/水槽、負壓脫泡機、加速度傳感器校準系統、多路絕緣耐壓檢測裝置等多種專業設備及工藝技術。
客戶資源優質，明顯受益華爲AI 計算及通信業務放量。華豐科技具有航天科工、中國電科、中國兵工等防務龍頭企業的供貨資格，多次獲得國家部委和重點研究院所及單位的表彰。通訊領域較早成爲華爲、中興、諾基亞的全球供應商，在烽火通信、新華三等公司成立之初即成爲其合格供應商。軌交產品供貨中國中車。公司高壓連接器及高壓線束、充配電系統總成等覆蓋上汽通用五菱所有電動車型，公司是比亞迪高壓配電模塊的主要供應商之一。華爲昇騰服務器在性能及生態方面在國產方案中較爲領先，在AI 產業推進及國產替代推進背景下預計需求加速增長。哈勃投資爲公司第八大股東，華爲公司爲公司第一大客戶。公司高速背板連接器約佔據華爲20~30%份額，隨國產替代趨勢，公司後續在華爲供貨佔比有望進一步提升。同時，公司連接器產業園三期預計2024 年三季度投入使用，計劃新建建築38,000 平方米，明顯提升產能。
盈利預測及投資建議：預計2024~2026 年公司總營收分別爲13.02/18.06/23.03 億元，對應增速44.08%/38.70%/27.51%；歸母淨利潤1.09/1.24/1.48 億元，同比增長50.28%/13.85%/19.56%。對應EPS 爲0.24/0.27/0.32 元，對應PE 101/89/75。維持“推薦”評級。
風險提示：主要客戶集中風險、通訊業務發展不及預期風險、市場競爭及技術開發風險。