本報告導讀：
24Q1 業績符合預期，收入增長來着臘味、預製菜、餐飲等其他業務增長拉動，月餅結構性佔比下降導致利潤增速略低於收入增速。
投資要點：
投資建議考 慮到餐飲業整體需求疲弱影響，維持2024-2026年EPS預測爲1.13/1.32/1.55 元，維持2024 年目標價爲22.6 元，維持增持評級。
業績簡述：公司24Q1 實現營收10.12 億元/+10%，毛利潤3.02 億元/+1.3% ， 稅金及附加/ 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲0.6/9.8/8.4/1.8/-0.7%，同比分別-2.58/+0.11/-0.36/-0.7/+0.08/-1.27pct，歸母淨利潤爲0.71 億元/+2.2%，利潤率爲7%/-0.54pct，扣非歸母0.67億元/+1.1%，利潤率爲6.6%/-0.58pct。
收入端符合預期。食品製造業務實現6 億元/+5%，其中月餅0.09 億元/-20%，速凍2.95 億元/-4%，其他2.99 億元/+18%，餐飲業務3.84億元/+13%，其他業務0.25 億元/+185%；食品製造中直銷1.9 億元/+8.95%，經銷和代銷4.1 億元/+9.01%；廣東省內營收4.54 億元/+6.62%，境內廣東省外1.37 億元/+13.69%，境外0.12 億元/+70.54%；經銷商佔比來看，廣東省內佔75%、境內廣東省外23%，境外2%； 利潤端符合預期。收入增長來自臘味、預製菜等其他食品業務增長拉動，餐飲業務高基數下亦有增長，但考慮到高毛利的月餅業務佔比下降（1.23%降至0.89%），直營爲主的餐飲業務佔比提升（35.76%提升至37.91%）導致毛利率下滑2.58pct，導致利潤增速低於收入增速。
風險提示：疫後恢復進度不及預期，食品安全問題，需求不振。