1Q24 業績高於市場預期
公司公佈1Q24 業績：公司實現收入3.78 億元，同比增長40.51%，歸母淨利潤1.05 億元，同比增長37.93%，高於市場預期，我們認爲主要原因爲公司新產品放量及下游需求恢復較快所致。
發展趨勢
1Q24 收入端同環比實現快速增長，市場佔有率有望進一步提升：公司1Q24 實現營業收入3.78 億元，同比增長40.51%，環比增長11%，同環比保持快速增長，我們認爲主要原因爲：1）下游存儲領域需求持續恢復，上游原材料同步受益；2）公司持續加大產品研發和產品商業化的多方位佈局，拋光液等新產品持續放量，市場佔有率持續提升。
毛利率同環比均保持增長，盈利能力持續提升：公司1Q24 毛利率達58.3%，環比提升3.2ppt，同比提升2.2ppt，同環比皆保持增長；歸母淨利潤達1.05 億元，同比增長37.93%，扣非歸母淨利潤達1.06 億元，同比增長50.7%，扣非歸母淨利潤率達28%，同比提升1.9ppt，環比增長4.3ppt，盈利能力持續提升，我們認爲主要原因爲公司費用控制能力隨規模增長進一步顯現，同時核心競爭力持續提升所致。
多款產品通過驗證，有望持續導入客戶先進生產線：根據公司2023 年年報披露，公司多款產品已通過驗證並導入客戶先進產線，如銅及銅阻擋層拋光液、氮化硅拋光液、鎢拋光液等，基於氧化鈰磨料的拋光液也已在3DNAND 先進製程中量產，水性刻蝕後清洗液已應用於先進製程大馬士革工藝，鹼性銅拋光後清洗液在客戶先進節點進入量產。我們認爲隨着公司多款產品持續導入客戶先進生產線，公司盈利能力及收入規模有望持續提升。
盈利預測與估值
我們維持公司盈利預測不變，預計公司2024/2025 年實現營業收入16.29/20.11 億元，實現歸母淨利潤4.42/6 億元，當前股價對應公司2024/2025 年31.4/23.1x P/E，我們採用P/E 估值法對公司進行估值，維持公司目標價190.8 元不變，對應公司2024/2025 年42.8x/31.5x P/E，較當前股價仍有36.2%上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
晶圓廠稼動率下行，新產品研發不及預期，關鍵原材料供應風險。