事件:公司發佈2023年年報，報告期內，公司實現營業收入108.18億元，同比26.59%;歸母淨利潤1.92億元，同比+136.1%;扣非後歸母淨利潤1.26億元，同比+79.99%。毛利率6.33%,同比+2.00pct,淨利率1.76%，同比+1.24pct。
單季度來看，23Q4,公司實現營收25.78億元，同比-23.42%;歸母淨利潤0.78億元，同比扭虧爲盈(22Q4:虧損0.45億元);毛利率7.11%，同比+2.59pct，環比+0.17pct;淨利率2.98%，同比+4.36pct,環比+ 1.36pct。
主動縮減低毛利業務,盈利能力顯著改善。1)毛利率方面,2023年公司整體毛利率6.33%/同比+2.00pct; 2)費率方面，2023年公司整體費用率+4.53%同比+1.10pct,銷售費用率+ 1.509同比+0.28pct;管理費用率2.37%同比+0.66pct;研發費用率爲0.61%同比+0.24pct,主要系加速“AI+”應用類產品的研發迭代所致;財務費用率爲0.05%同比0.08pct,主要系公司加強資金管理及使用效率,定向增發募集資金於下半年到位等所致; 3)淨利率方面，2023年公司淨利率爲1.76%/同比+1.24pct。報告期內，公司效果營銷業務板塊主動調整業務戰略，提高客戶准入門檻，縮減低利潤業務，雖然致使營業收入出現下滑，但歸母淨利潤大幅上漲，經營質量提振。
品牌營銷延續市佔率領先地位，效果營銷持續深耕多行業賽道。①品牌營銷:在汽車行業細分領域延續市佔率領先地位，全年實現營收30.43億元同比+ 15.12%，取得比亞迪、北汽新能源、賽力斯、小鵬汽車等優質客戶資源，並拓展金融、快消、遊戲、運營商等相關行業的公關、體驗營銷、媒介採買、內容營銷領域，推進品牌營銷業務深入整合，實現品效協同，升級品牌數字營銷模式。②效果營銷:公司持續深耕電商、網服、遊戲、金融、教育及大衆消費行業，聚焦優質頭部客戶，與頭條、騰訊、快手等媒體保持長期緊密的合作關係。旗下子公司派瑞威行成績亮眼:滿小飽與熱[ ]動畫IP《天官賜福》聯手打造聯名新品發佈會，開場1小時銷售額突破200萬，首播超400萬;助力莫小仙在抖音年貨節GMV超60萬元，單場觀看人數超過50萬人次，商品曝光次數高達170萬次以上。公司持續深耕品牌及效果營銷領域，爲客戶提供全鏈路營銷服務,已形成規模效應和行業影響力，伴隨廣告行業恢復,公司訂單和業績有望加速復甦。
創新業務板塊深化AIGC技術應用，全面切入數字文化算力底座建設。①數字科技:公司加強數字營銷向數字文化科技進行戰略升級，旗下浙文米塔對標Midjourney在AI繪畫領域實現輔助創作,打造元字宙創作者社區,實現註冊用戶已達到47萬,搭建圖片、文字及場景等多模態的AIGC數字工具矩陣，孵化數字虛擬人、AIGC創作者社區、汽車元字宙、文旅元宇宙等業務賽道，推出AIGC繪畫工具“米畫”、文生文工具“米文”、元宇宙場最生成工具“數字戰士”等工具應用，“君若錦”、“蘭LAN"等諸多知名虛擬人IP.上線，提供全新的社交和生活體驗，陸續推出商業化應用。②算力基礎設施:成立全資子公司浙文智算(浙江)科技有限公司,爲AI相關業務及數字文化發展提供算力底座服務，佈局發展算力基礎設施業務，加速打造生態驅動型數字文化產業體系。我們認爲，公司錨定數字文化板塊建設，積極發力“AI+”,優化算力基礎設施佈局，有望進一步增強創新業務對數字營銷、數字文化、虛擬人等發展的賦能效應。
投資建議:作爲國有相對控股、行業領先的數字文化科技公司，公司的業務優勢明顯，“做優存量、拓展增量”有望持續夯實數字營銷的建設優勢，通過數字營銷、數字文化、算力佈局驅動公司高質量發展，在.保持汽車行業品牌營銷龍頭地位的同時，持續向文化創新、金融、消費等行業橫向拓展，着力推進海外業務佈局，有望迎來估值和業績提振。預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別爲2.43/2.74/3.00億元，EPS分別爲0.16/0.18/0.20元，對應目前PE分別爲29/26/24倍，維持“買入”評級。
風險提示:經濟環境和市場波動風險、經營成本上升的風險、對外投資達不到預期的風險、協同業務發展不及預期政策變動風險