事件：
[普Ta門bl科e_技Su發mm布ar2y0] 24年一季報，Q1公司實現營收3.06億元/+10.06%，歸母淨利潤1.07 億元/+21.69%，扣非歸母淨利潤1.03 億元/+24.60%，非經常性損益0.04 億元，主要來自政府補助。
點評：
IVD 與臨床醫療穩健發展，醫美與消費者健康潛力充足。公司IVD 及臨床醫療受制於行業政策等因素，預計穩健增長，伴隨產品矩陣的完善和營銷能力的加強，產品覆蓋率將進一步擴大，其中發光與糖化具備明顯技術和性價比優勢，有望繼續拉動IVD 板塊增長。皮膚醫美和消費者健康板塊正穩步推進，預計保持較高增速，其中醫美大單品“冷拉提”和“超聲V 拉美”治療效果受到認可，新品“MM 光”推廣順利，公司將繼續圍繞抗衰、美白嫩膚、皮膚治療、脫毛生髮和私密治療等方向進行新品研發，持續爲消費者提供完善的解決方案。
提質增效成效明顯，費用率穩中有降。Q1 公司費用率26.62%/-2.66pct，其中：1）銷售費用率12.80%/-0.69pct，銷售費用維持增長，規模效應下費用率下降；2）管理費用率4.96%/+0.12pct；3）研發費用率11.97%/+0.20pct；4）財務費用率-3.11%/-2.29pct，系利息收入增加及匯兌損失減少所致。
產品結構優化帶動毛利率上行，盈利水平穩步提升。盈利能力：Q1 公司毛利率69.99%/+4.00pct，歸母淨利率35.07%/+3.35pct，扣非歸母淨利率33.78%/+3.94pct；公司毛利率創上市以來單季度新高，主要得益於高毛利率產品銷售佔比的進一步提升。週轉能力：Q1 公司存貨週轉天數139 天/-27 天，應收賬款週轉天數53 天/+21 天，庫存管理良好，應收賬款隨市場擴張有所增加。現金流：Q1 公司經營性淨現金流0.26億元/+12.51%，系銷售收款增多所致，公司現金流較爲健康。
投資建議：公司在穩固IVD 與臨床醫療優勢的基礎上，積極拓展皮膚醫美和消費者健康業務，並不斷推動技術研發與產品創新，市場競爭力有望持續加強。考慮到市場競爭加劇，調整盈利預測，預計2024-2026年營收分別爲14.61 億/17.99 億/21.55 億，歸母淨利潤爲4.21 億/5.34 億/6.42 億，對應PE 爲19 倍/15 倍/13 倍。維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇；設備裝機不及預期；行業集採風險；業績預測和估值判斷不達預期。