事件：中國移動發佈2024 年一季報。2024 年第一季度，公司實現營業收入2637 億元，同比增長5.2%；歸母淨利潤296 億元，同比增長5.5%；EBITDA780 億元，同比下降2.3%。
寬帶ARPU穩定提升。公司移動端ARPU 爲47.9 元，同比持平。移動客戶總數達到9.96 億戶，其中5G 網絡客戶數達到4.65 億戶。家庭端，中國移動家庭綜合ARPU 爲39.9 元，同比增長1.8%。其中，家庭寬帶客戶達到2.69 億戶，季度淨增528 萬戶。
數字化業務良好增長。政企市場方面，一體推進“網+雲+DICT”規模拓展，加大商客市場拓展力度，推進政企解決方案標準化、產品化、平台化，深耕行業數智化服務，推動高質量發展。首季度，公司DICT 業務收入保持良好增長。
九天大模型亮劍。4 月2 日，國家網信辦公佈已備案大模型清單，中國移動“九天自然語言交互大模型”名列其中，標誌着中國移動九天AI 大模型可正式對外提供生成式人工智能服務，也成爲了同時通過國家“生成式人工智能服務備案”和“境內深度合成服務算法備案”雙備案的首個央企研發的大模型。以九天自然語言交互大模型爲基礎，中國移動已經實現一系列的產業賦能成果，不僅構築了面向骨幹行業開放共建的“九天·衆擎基座大模型”，而且加速構建了20 餘款行業大模型。
投資建議：公司在基礎業務整體業績穩定增長。通過對數字化業務的投入及深耕，公司產業數字化在AI 等方向已有成效顯現。我們看好公司發展，預測公司2024-2026 年實現營收11193.24 億元、12368.53 億元、13543.54 億元；歸母淨利潤1436.59 億元、1595.64 億元、1789.91 億元；EPS 6.71、7.46、8.37，PE 16X、14X、12X，維持“買入”評級。
風險提示：產業數字化發展不及預期；技術落地不及預期；市場競爭加劇；用戶流失風險。