事件描述

公司發佈2024 年一季報，實現營業收入7.14 億元，同比+14.41%，環比+7.69%；實現歸母淨利潤1.53 億元，同比+57.77%，環比-1.92%。

事件點評

車用與工業油需求呈增長趨勢，潤滑油價格持穩。根據隆衆數據顯示，2024 年一季度潤滑油總需求量208 萬噸，同比增加9.6%，其中車用油與工業油需求量均呈現增長趨勢，1-2 月，規模以上工業企業增加值同比增長7%，國內消費潛能釋放，假期旅遊等均帶動國內車用潤滑油的需求增速。一季度成品潤滑油價格基本保持穩定價格出貨，原料基礎油價格持穩，價格波動率在3%左右，對於潤滑油成本影響較小，潤滑油價格持穩爲主。

毛利率同比提升4.36pct，期間費用率有所下降。Q1 公司毛利率35.5%，同比提升4.36 pct，環比-1.26pct，毛利率環比下降系Brent 原油Q1 均價81.74美元/桶環比23Q4 均價82.64 美元/桶下降1.09%。期間費用率10.21%，同比-4.09pct，其中，財務費用爲-0.08 億元，主要系匯率變動使得匯兌收益增加所致。經營活動產生的現金流量淨額-0.11 億元，主要系銷售回款較上年同期減少所致。

24Q1 潤滑油添加劑出口量同比小幅增長，進口量同比增長32%。根據海關數據，中國2024 年3 月潤滑油添加劑出口2.01 萬噸，環比+71.33%，出口均價爲20686 元/噸，環比-3.14%。2024 年1-3 月累計出口5.3 萬噸，同比+1.47%，出口均價爲21173 元/噸，同比-9.79%。3 月潤滑油添加劑進口2.15萬噸，環比+17.77%，進口均價爲30006 元/噸，環比+3.43%。2024 年1-3 月累計進口5.88 萬噸，同比+32.4%，進口均價爲29672 元/噸，同比-1.87%。

投資建議

我們調整公司24-26 年歸母淨利潤分別爲7.24/8.79/9.67 億元，對應公司4 月26 日市值133.53 億元，2024-2026 年PE 分別爲18.4\15.2\13.8 倍，維持“買入-B”評級。

風險提示

原材料漲價風險、海外市場政策風險、複合劑產品認證不能順利通過的風險。