2024Q1 公司營收利潤雙升，下游景氣度逐漸回升
2024 年一季度公司實現營業收入23.18 億元，同比+16.20%，實現歸母淨利潤1.76億元，同比+82.29%，實現扣非歸母淨利潤1.69 億元，同比+85.48%。2024 年隨着行業庫存恢復正常水位，下游需求逐漸修復，公司業績顯著改善。公司是智能控制行業龍頭，發展空間仍然廣闊，我們下調公司2024-2025 年盈利預測，新增2026 年盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲7.96/9.37/10.91 億元（2024-2025 年前值9.74/12.21 億元），EPS 爲0.64/0.75/0.88 元，當前股價對應PE 爲16.0/13.6/11.6 倍，維持“買入”評級。
盈利能力持續提升，加大技術研發與市場開拓投入2024Q1 公司毛利率達23.65%，同比提高1.77pct，淨利率達7.50%，同比提高2.66pct。公司利潤率提高主要原因爲：（1）新品及高價值品類增多，出貨量增加；（2）高價庫存逐步出清；（3）降本增效的戰略有效推進。2024Q1 公司費用有所提升，三項費用合計3.49 億元，同比+19.41%，銷售/管理/研發費用率分別爲3.50%/3.67%/7.87%，同比+0.45pct/-1pct/+0.95pct。銷售和研發費用率上升原因：
控制器行業正快速發展，公司技術和市場投入較大，同時公司正加大新能源板塊投入，同時推進移動機器人、伺服驅動等技術的開發，培育第三、第四成長曲線。
傳統板塊穩健增長，新能源業務有望成長爲公司第三成長曲線2024Q1 公司各個業務均實現增長：（1）工具板塊：頭部客戶份額穩定，隨着新品拓展，其餘客戶份額逐步提升；（2）家電板塊：公司在白色大家電（冰洗空）、廚衛電器、創新小家電領域持續深耕，正拓展清潔電器、溫控、商業場景等應用；（3）新能源板塊：公司控制、電源類產品逐步推向市場，新能源板塊正快速成長爲公司第三增長曲線。我們認爲若下游各個板塊景氣度回升，公司傳統領域業務有望保持增長；同時公司能夠發揮儲能等方面解決方案優勢，進一步加大在新能源行業的影響力。
風險提示：人形機器人產業發展、公司產品主要下游需求復甦不及預期。