業績概覽：
2023年實現營收304.2億元，YOY+32.2%；錄得歸母淨利潤47.4億元,YOY+9.8%；扣非後淨利潤40.7億元，YOY+20.1%。其中，23Q4實現營收103.0億元,YOY+52.2%，錄得歸母淨利潤14.2億元，YOY+15.2%；扣非後淨利潤10.2億元，YOY+55.5%，非經常性損益主要包含海外基金項目公允價值變動收益。
24Q1實現營收64.9億元,YOY+35.8%；錄得歸母淨利8.1億元，YOY+8.6%；扣非後淨利潤7.9億元，YOY+26.7%。
點評：
新能源車業務高速增長，自動化業務保持龍頭地位：2023 年公司營收同比增長+32.2%，分業務看：1）新能源汽車實現收入94 億元，同比增長超80%，主因客戶定點車型SOP 放量。公司新能源車業務涵蓋電驅系統、電源系統等多樣產品，能夠覆蓋BEV、REV、PHEV 等多種車型，報告期內公司新增約30 個海內外客戶主流平台項目定點，收入也取得快速增長。
2）通用自動化業務實現收入150 億元，在國內工業自動化需求承壓的背景下逆勢增長約24%，主因公司強化“行業+戰區”管理模式，緊抓光伏、半導體設備機會，成功維持國內龍頭地位，其中通用伺服、中高壓變頻、小型PLC 領域公司均位居第一，低壓變頻、工業機器人分別位居第二、第四。
3）智慧電梯業務實現收入53 億元，同比增長約3%，公司在國內房地產低迷的情況下，大力開發海外市場，海外營收同比增長超30%。
公司毛利率有所下降，費用控制穩健：2023 年公司毛利率爲33.5%，同比下降1.5pcts，主要是因爲低毛利的新能源汽車業務收入佔比提高，同時自動化業務毛利率下降0.8pcts。費用方面，2023 年公司期間費用率爲19.1%，同比微降0.20pcts，分類看銷售、管理、研發、財務費用率分別變動-0.65、+0.19、+0.24、+0.02pcts，公司整體經營穩健向好。
新能源汽車+國際化業務是公司未來增長點。公司總成、電驅、電控等新能源汽車零部件產品均實現了新平台迭代，如第四代動力總成搭配了最高轉速21000rpm 的油冷Hair-pin 電機、800V 高電壓平台和SiC 功率模塊，技術水平領先。目前公司第四代產品平台全面實現SOP，並開始逐步批量交付，預計公司新能源車業務將繼續快速增長。此外，公司2022 年全面啓動國際化戰略，2023 年海外實現收入17 億元，同比增長超90%。
目前公司在海外業務多點開花，在新能源汽車、自動化、電梯等領域的頭部企業均有合作，我們認爲出海業務將爲公司營收增長提供有力支撐。
盈利預測及投資建議：預計2024-2026 年公司實現淨利潤56.2 億元、69.8億元、81.5 億元，yoy 分別爲+18%、+24%、+17%，EPS 爲2.1 元、2.6 元、3.0 元，當前A 股價對應PE 分別爲28 倍、23 倍、19 倍，我們看好公司新能源汽車業務和國際化拓展，對此給予“買進”的投資建議。
風險提示：價格競爭激烈、新能源汽車業務發展不及預期、工控自動化市場回暖不及預期、海外市場拓展受阻