投資要點
下週一（4 月29 日）有一隻創業板新股“瑞迪智驅”申購。
瑞迪智驅（301596.SZ）：公司主要產品包括電磁製動器、精密傳動件及諧波減速機等，廣泛應用於數控機牀、機器人、電梯等領域。公司2021-2023 年分別實現營業收入5.67 億元/5.87 億元/5.85 億元，YOY 依次爲38.33%/3.57%/-0.32%,三年營業收入的年複合增速12.61%；實現歸母淨利潤0.65 億元/0.75 億元/0.97 億元，YOY 依次爲38.26%/15.22%/28.98%，三年歸母淨利潤的年複合增速27.13%。據公司管理層預測，公司預計2024 年1-3 月營業收入爲1.30-1.42 億元，同比增速爲-2.87%至5.93%；預計歸母淨利潤爲0.22-0.25 億元，同比增速爲-4.64%至8.40%。
投資亮點：1、公司核心主營產品電磁製動器已取得一定市場地位，配套供應匯川技術、埃斯頓、日立電梯等下游知名廠商；其中，附加值較高的伺服制動器收入佔比持續增長，同時公司在風電制動器、軌交制動器等產品上已形成技術儲備。1）公司深耕電磁製動器多年，產品獲得匯川技術、埃斯頓、日立電梯、奧的斯電梯和東芝電梯等下游知名企業的認可；產品在國內已取得一定市場地位，公司測算自身國內市佔率爲1.56%。2）公司已量產的電磁製動器產品涵蓋電梯制動器、通用制動器及伺服制動器三款，其中，伺服制動器附加值較高、毛利率高，主要應用於以伺服電機爲主的自動化設備中，報告期內收入佔比呈增長態勢，且2022 年開始公司已取得日本松下電器、德國西門子等的量產訂單，2023 年伺服制動器銷量增長109.73%，銷售規模未來有望進一步增長。3）除已量產的產品外，公司形成了免維護制動器、軌交制動器、得電制動器、交流電制動器等產品技術儲備；其中，免維護制動器可在港機、風機、塔機等應用，已實現對銀川威馬電機、江特電機等的批量供貨，與匯川技術合作的風電制動器進入樣品測試階段；軌交制動器及得電制動器分別在城軌地鐵領域、新能源汽車領域實現送樣測試。2、公司諧波減速機產品實行差異化競爭策略、深耕協作機器人細分領域，目前已導入超過60 家客戶。公司在諧波減速機領域已積累多年，從2012 年開始爲以色列偉創力代工用於太陽能光熱發電的諧波減速機剛輪，2015 年開始成立諧波減速機課題組從零研發，2019 年開始送樣測試，2021 年實現產品量產。
區別於國內龍頭，公司在諧波減速機產品上深耕協作機器人細分品類，已對該領域的達闥機器人、上海新松機器人、敬科（深圳）機器人等形成供貨，目前諧波減速器客戶已超過60 個，收入規模有望伴隨下游客戶認可度提升而不斷增長。此外，公司還對行星減速機實現了技術儲備，目前已與天太機器人、庫卡機器人（廣東）、杭州程天等公司展開技術交流與樣品測試，有望強化在機器人領域的產品佈局。
同行業上市公司對比：公司主要從事自動化設備傳動與制動系統關鍵零部件的研產銷，考慮到現有A 股上市公司中尚無與公司業務完全一致的企業，因此從上游原材料、業務模式及下游客戶等方面選取與公司較爲類似的A 股上市公司德恩精工、中大力德、泰爾股份、通力科技、綠的諧波作爲瑞迪智驅的可比公司。從上述可比公司來看，行業平均收入規模（TTM）爲7.07 億元，可比PE-TTM（剔除異常值/算術平均）爲52.34X，銷售毛利率爲28.43%；相較而言，公司的營收規模低於行業平均水平，但銷售毛利率高於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。