（2）2024Q1 营收1.77 亿元（YOY-81.69%），归母净利润0.3 亿元（YOY-79.58%），扣非归母净利润144 万元（YOY-98.8%）。事件:
2024 年4 月24 日，華策影視公告2023 年年報及2024 年一季報：
（1）2023 年營收22.67 億元（YOY-8.39%），歸母淨利潤3.82 億元（YOY-5.08%），扣非歸母淨利潤2.9 億元（YOY-3.24%）。
（2）2024Q1 營收1.77 億元（YOY-81.69%），歸母淨利潤0.3 億元（YOY-79.58%），扣非歸母淨利潤144 萬元（YOY-98.8%）。
（3）2023 年度擬每10 股派發現金股利0.41 元，合計7669 萬元，分紅率爲20.1%。
投資要點:
股權激勵彰顯發展信心。
（1）公司2023 年營收22.67 億元（YOY-8.39%），主要系播出劇集集數下滑（2023/2022 年分別爲251/331 集）；歸母淨利潤3.82 億元（YOY-5.08%）；扣非歸母淨利潤2.9 億元（YOY-3.24%），非經常性損益9072 萬元，主要爲政府補助5723 萬元。2023 年毛利率爲28.5%（同比下降5.17pct）；期間費用率爲13.18%（同比下降2.76pct），其中銷售費用率同比下降3.64pct。
（2）擬向董事/總裁傅斌星等授予限制性股票數量不超過1282 萬股（約佔股本總額0.67%），授予價3.65 元/股；歸屬期2024/2025/2026年營收或淨利潤較2023 年增速不低於10%/21%/33%。
（3）2024Q1 營收1.77 億元（YOY-81.69%），歸母淨利潤0.3 億元（YOY-79.58%），扣非歸母淨利潤144 萬元（YOY-98.8%），主要原因爲2024Q1 項目較少。
劇集預計恢復高開機數，電影朝主控發力。
（1）電視劇：2023 年電視劇業務營收19.97 億元（YOY+6.53%），毛利率26.8%（同比下降1.74pct）。2023 年首播《去有風的地方》等7 部劇集共251 集（2022 年10 部331 集），開機5 部174 集（2022年5 部196 集）。《承歡記》2024Q2 播出；2024 年預計開機10 部378 集（其中《國色芳華》Q1 已開機，預計Q2/Q3/Q4 開機4/3/2部，如《勢在必行》等）；《七夜雪》《前途無量》已殺青，《錦繡安寧》已過審，預計2024 年上線。
（2）電影：2023 年電影業務收入8056 萬元（YOY-80.6%），毛利率46.71%（同比提升3.32pct）。2023 年上映3 部參投影片（《流浪地球2》等）和1 部主控影片（《燃冬》），2022 年爲3 部主控影片（《萬里歸途》票房15.9 億元）。4 部主控影片（《我的朋友安德烈》《親愛的媽媽》等）及2 部參投影片（《守闕者》等）預計2024H2 上映，S 級項目《狂野時代》2024Q1 已開機，《刺殺小說家2》預計2024H2開機。
版權、出海、短劇等業務構建第二成長曲線。
（1）版權：2023 年收購森聯影視並完成並表，版權庫擴充到5 萬小時；電視劇版權發行收入4.07 億元（YOY+19.33%），佔比17.95%（同比提升4.17pct），數據價值在大模型訓練層面有待釋放。
（2）出海：累計將15 萬小時影視作品在全球發行，在海外參投劇集；海外新媒體傳播宣發矩陣已建有100 多個頻道。
（3）短劇：與抖音合作《我的歸途有風》反響較好，總播放量超2 億次，位列抖音短劇春節檔前三；2024 年擬開機《留住時間的人》《我的歸途有風2》等短劇，加大資本投入力度。
（4）動畫及運營商：2024 年1 月成立動漫事業群，已形成6 個IP 系列，產能初步形成，探索動畫電影、卡牌等衍生業態；加大運營商業務孵化，深化與咪咕合作，已實現穩定盈利。
成立AIGC 應用研究院，加大研發投入。
（1）構建“AI+影視”能力，建立AI 工具矩陣。①自研“有風”垂直模型，涵蓋“AI 編劇助手”等文生文功能，提升創作和評估效率。②上線“AIGC 多語種智能翻譯工作流”。③上線“AI 視頻分析檢索功能”，快速鎖定相關素材。④內測“AI 劇照”、“AI 適配動畫”等功能。
⑤累積3D 數字資產庫建設，已儲備約700 個數字資產場景。
（2）2023 年研發人員同比增長21.2%，研發投入增長70.8%，在內部形成“全員知AI、會AI、用AI”的氛圍；設立5 億元專項資金。
盈利預測與投資評級：公司作爲國內電視劇行業龍頭，劇集/電影業務趨勢向好，版權、短劇、動畫等業務有望構建第二成長曲線；同時重視科技與內容結合，構建“AI+影視”能力。我們預計2024-2026年營業收入27.07/31.06/34.72 億元，歸母淨利潤爲4.43/5.09/5.77億元，對應EPS 爲0.23/0.27/0.30 元，對應PE 爲30.70/26.76/23.58X，維持“買入”評級。
風險提示：內容市場表現不達預期、製作成本/項目開發進程/收入確認不及預期風險、存貨減值、核心人才流失、應收賬款減值、政策風險、行業競爭、估值中樞下移、市場風格切換等風險。