多因素影响当期利润，业务调整后盈利有望改善2023 年公司亏损幅度大幅增加，主要是受到部分非经营性或一次性因素的影响。業績階段承壓，多措並舉聚焦核心主業，降至“增持”評級
我愛我家發佈2023 年及2024 年一季度報告。2023 年分別實現營收、歸母淨利潤120.9、-8.5 億元，同比分別+3.6%、-173.9%。2024Q1 分別實現營收、歸母淨利潤27.5、0.3 億元，同比分別-12.6%、-51.0%。受市場銷售低迷影響，我們下調公司盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲1.2、2.1、3.3 億元（2024、2025 年原值爲2.2、3.3 億元），EPS 分別爲0.05、0.09、0.14 元，當前股價對應PE 估值分別爲34.0、19.2、12.4 倍，由於目前地產行業仍處下行階段，同時公司通過業務調整聚焦主業，短期業績或繼續承壓，故下調至“增持”評級。
經紀、相寓業務逆勢提升，新房業務收入下降主營業務方面，2023 年經紀業務實現收入40.9 億元，同比+15.9%，實現毛利率20.2%，同比提高3.4 個百分點，實現GTV 約2222 億元，同比+10.2%；同時相寓業務（房屋資管業務）繼續成爲公司業績穩定器，2023 年營收57.6 億元，同比+1.9%，調整後毛利率13.3%，同比提高2.0 個百分點，整體出租率96.4%，同比提升2.3%。截至2024Q1 末，相寓業務實現普租單量4.37 萬單，同比+1.1%，在管房源達27.9 萬套，較2023 年底增加0.8 萬套（2023 年底27.1 萬套，同比+6.7%）；新房業務實現收入11.1 億元，同比-12.6%，毛利率約爲12.6%，同比提高0.1 個百分點，實現GTV 約爲453 億元，同比-6.6%。
多因素影響當期利潤，業務調整後盈利有望改善2023 年公司虧損幅度大幅增加，主要是受到部分非經營性或一次性因素的影響。
這些因素對公司利潤總額影響約7 億元。同時爲了進一步優化資產結構及資源配置，盤活存量資產，公司擬出清商業地產營銷業務及部分非核心業務資產。2024年1 月31 日公告出售昆明市新紀元廣場以及停車樓的所有權價格0.44 億元，轉讓持有的西藏雲禾商貿有限責任公司100%股權價格1.24 億元，合計交易總價爲1.68 億元。我們認爲隨着業務調整和品牌升級，公司盈利能力有望得到改善。
風險提示：行業銷售規模不及預期，相寓業務擴張不及預期。