公司主要产品持续推进中，加速开拓国际市场。根据公司23 年年报，HT Infinity?支架系统于23 年6 月获批；23 年9 月，冠脉棘突球囊扩张导管获批；新一代后扩张球囊和新一代预扩张球囊先后获得国家药监局医疗器械注册证以及美国FDA（510k）认证；全球首款自膨式颅内药物涂层支架系统已通过国家药监局《创新医疗器械特别审查程序》审查；密网支架于24 年提交创新通道审批。公司接受美国FDA 美国市场准入的现场检查，目前FDA 各项审核工作仍在有序进行中。核心觀點：
公司23 年業績符合預期，歸母淨利潤大幅減虧。根據公司23 年年報，公司實現營收3.43 億元（YOY+77.99%），其中冠脈和神經介入業務收入分別同比增長99.1%、60.59%；歸母淨利潤-0.40 億元，較上年同期減虧1.23 億元；毛利率58.92%（YOY-4.2pp）。根據wind，公司24Q1 實現營收0.91 億元（YOY+24.46%），歸母淨利潤0.02 億元（YOY+115.42%），主要系營收同比增長24.46%、營業成本同比增長11.61%及非經常性損益同比增長398.86%等因素共同影響所致。
費用端均下滑。根據wind，公司23 年銷售費用率18.41%（YOY-10.23pp），主要系隨着營業收入較大幅度地增長，營銷團隊費用有所增長；管理費用率27.55%（YOY-34.43%），主要系服務費和股份支付成本增加等因素共同影響所致；研發費用率33.24%（YOY-45.99pp），主要系研發項目減少及部分研發項目進入關鍵里程碑。
公司主要產品持續推進中，加速開拓國際市場。根據公司23 年年報，HT Infinity?支架系統於23 年6 月獲批；23 年9 月，冠脈棘突球囊擴張導管獲批；新一代後擴張球囊和新一代預擴張球囊先後獲得國家藥監局醫療器械註冊證以及美國FDA（510k）認證；全球首款自膨式顱內藥物塗層支架系統已通過國家藥監局《創新醫療器械特別審查程序》審查；密網支架於24 年提交創新通道審批。公司接受美國FDA 美國市場準入的現場檢查，目前FDA 各項審核工作仍在有序進行中。
盈利預測與投資建議。預計24-26 年對應的營業收入分別爲5、7.33、10.86 億元。綜合考慮公司行業地位及業務成長性，給予公司24 年PS10X（考慮公司部分產品現處研發和新產品導入階段，因此PS 估值更爲合理），對應合理價值爲12.21 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。集採政策風險、新產品上市不及預期、持續虧損的風險。
