业绩概览：2023 年公司实现营收7.81 亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润1.46 亿元，同比增长48.14%；实现扣非归母净利润1.09 亿元，同比增长12.22%。

2024Q1，公司实现营收1.75 亿元，同比增长32.35%；实现归母净利润1587.13万元，同比下滑71.98%；实现扣非归母净利润1622.09 万元，同比增长88.35%。

公司2023 年利润分配预案拟向全体股东每10 股派0.21 元（含税），预计此次派现金额1469.12 万元。

KA 客户保持高续约率，面向中小企业与C 端用户服务能力提升。针对KA 客户，公司基于数字版权交易平台vcg.com 网站，充分发挥全品类内容优势，规划不同内容品质的产品线。2023 年公司KA 大客户继续保持高粘性，年度销售额10 万元以上的长协客户续约率保持在80%。为扩大中小企业、C 端用户市场的市占率，公司推出针对性满足目标客户群需求及预算的标准化产品，提供自助化程度高的电商交易服务平台。公司旗下电商平台采用搜索营销、内容营销等数字手段定向高效获取新客户，并通过运营提升用户留存与复购；公司电商平台交易销售额占总营收比重由2022 年的1%提升至2023 年的23%，公司服务中小企业的能力大幅提升。面向C 端用户，公司通过API 开放平台强化与互联网平台的合作，以B2B2C 的模式与互联网平台的连接，提升了正版内容触达用户的深度和广度。

控股光厂创意扩充素材储备，音视频业务高速增长。2023 年3 月，基于音视频发展战略，公司与成都光厂创意科技有限公司及其股东签署战略投资协议，进一步收购光厂创意31.6%股权，持股比例达到61.6%，成为光厂创意的控股股东。光厂创意（VJshi.com）2023 年销售收入超2.1 亿，同比增长近40%。公司控股光厂创意显著扩大了公司在音视频业务领域的销售规模，提升了公司在音视频领域的市场地位与音视频创作者和优质素材储备量；同时，公司控股光厂创意将大幅提高公司触达中小企业及长尾客户的能力，利于扩大公司在中小企业、长尾市场的覆盖度，增强了公司通过电商平台服务广大中小企业的能力，利于公司夯实核心主业。2023 年，公司音视频内容素材总量3000 万，音视频业务销售额占总营收的比重由2022 年的6%提升至2023 年的26%。

推进“AI+内容+场景”战略落地，以技术能力实现高效交付。2023 年，公司依托开源基础大模型，基于公司版权数据集进行模型训练，初步完成了多模态生成、理解行业大模型的开发；同时公司与闭源基础大模型开展战略合作。2023 年10月，公司与华为云达成战略合作，双方将以华为云盘古大模型为基础，合作共建基于版权合规数据为核心的行业大模型。目前公司在为智能手机、快消等企业客户提供内容定制服务时，已凭借AIGC 技术能力实现了高效交付。

盈利预测：公司核心主业全面稳健经营，同时推进“AI+内容+场景”战略落地，挖掘AI 技术赋能下的新价值。预计2024-2026 年实现营业收入8.8/10.2/11.6 亿元，对应同比增速为13%/15%/14%；实现归母净利润1.8/2.1/2.4 亿元，对应同比增速为21%/21%/12%，当前市值对应PS 为10/9/8 倍。维持“买入”评级。

风险提示：政策监管风险；项目上线不及预期风险。