民生證券股份有限公司劉文正,饒臨風,周詩琪近期對北京人力進行研究併發布了研究報告《2023年年報及2024年一季報點評：業績符合預期，外包業務韌性增長》，本報告對北京人力給出買入評級，當前股價爲18.85元。
北京人力(600861)
業績簡述：1）2023年，公司實現收入383.12億元/yoy+18.47%，歸母淨利潤5.48億元/yoy+32.24%，扣非歸母淨利潤2.58億元/yoy+228.41%。置入資產北京外企全年營業收入爲381.57億元/yoy+19.78%，歸母淨利潤爲8.25億元/yoy+12.78%，扣非歸母淨利潤爲4.90億元/yoy+14.33%。2）24Q1，北京人力實現收入105.5億元/yoy+12.87%，歸母淨利潤爲2.1億元/yoy-18.92%，扣非歸母淨利潤爲1.86億元/yoy+716%，扣非增速高主要爲置入資產北京外企在合併日前實現的淨損益爲非經常性損益。
外包業務韌性增長，人事管理業務略有下滑。23年公司外包/人事管理/薪酬福利/招聘及靈工/其他業務收入分別爲316/10.88/11.46/38.51/5.76億元，yoy+23.59%/-3.72%/+2.95%/+3.36%/-20.77%，毛利率分別爲3.26%/86.22%/18.93%/3.88%/51.49%，同比各+0.05/+0.5/+0.6/-0.06/+0.2pct。分業務來看，23年公司外包業務實現穩健增長，側面反映當前經濟環境下靈活用工降本增效作用凸顯；人事管理業務略有下滑，我們認爲23年公司人事業務下滑或受整體宏觀經濟影響有關，公司下游客戶企業用工有所收縮從而對該業務形成衝擊，此外也存在部分崗位轉爲靈活用工因素影響。
北京外企扣非歸母淨利潤逆勢正增長。北京外企貢獻公司絕大部分收入來源，23年收入佔比99%，我們預計24Q1公司利潤基本由北京外企貢獻，對應扣非歸母利潤增速約3.3%。從24Q1非經損益來看，政府補貼爲3322萬元，應爲常規性補貼，稅返補貼或落在年內其餘季度，對應2023年落在Q1，因此公司此次歸母淨利潤有所下滑，或爲稅收返還季節錯位因素引起，重點關注公司扣非歸母淨利潤在外部環境承壓下以及高基數下的正個位數增長。
公司加快數字化建設。公司結合各企業的IT應用實際情況，初步制定了中長期數字化發展規劃，進一步提高了公司整體數字化治理效能，確保了IT投入的合理性和有效性。同時，公司進一步加強與外部機構合作，形成了數字化生態夥伴池，目前公司全部IT系統建設均通過引入了多名外部專家的數字化工作指導委員會進行決策，階段性實現了IT預算降本增效的目標。
分紅：全年擬派發現金紅利2.74億元（含稅），現金分紅比例爲50.00%。
投資建議：招聘行業自2023年年初以來相對較爲低迷，行業壓力較大，但公司在外部環境承壓下依舊錶現出色，彰顯了公司穩健的經營能力，強化全年經營信心。隨着招聘行業數據逐步回暖，我們認爲人服行業景氣度有望持續修復。我們預計2024-2026年公司歸母淨利潤各9.59/11.01/12.33億元，以4月26日收盤價爲參考，對應PE分別爲11X/10X/9X，維持“推薦”評級。
風險提示：經濟修復不及預期，客戶流失等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國聯證券鄧文慧研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.81%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利9.55億，根據現價換算的預測PE爲11.09。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲22.96。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。