公司發佈2024年 一季報
單Q1：收入14.85 億（+8.64%），歸母2.39 億（+59.70%），扣非2.37 億（+63.91%）。
Q1 利潤端表現超預期。
主品類收入雙位數增長
產品： 24Q1 醬油/ 雞精/ 食用油品類分別同比+13.4%/+16.8%/-5.5%，醬油品類Q4 主動調整，Q1 輕裝上陣，雞精品類景氣度高，連續4 個季度同比增長超15%，食用油需求較弱，但降幅環比收窄。
區域： 24Q1 東部/ 南部/ 中西部/ 北部分別同比+24.5%/+2.6%/+9.9%/+7.6%，東部地區增長強勁，中西部及北部滲透率低的地區進行擴張。
盈利能力向上
24Q1 毛利率爲 36.98%，同比+5.57pct，產品結構優化+原材料採購單價下降，共同驅動毛利率提升。銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別同比-0.85/-0.04/-0.34pct。銷售費用中銷售人員支出減少，廣告宣傳及促銷等費用增多，投放更精準，其餘費控較爲均衡。
24Q1 淨利率爲17.63%，同比+5.96pct，盈利能力向上。
投資建議
我們的觀點：
當前營銷架構及人員調整已完成，Q1 已兌現改革效果。3 年戰略穩步推進+規模效應提升，預計盈利能力持續向上。
盈利預測：結合以上，我們預計2024-2026 年公司實現營業總收入57.77/68.28/100.1 億元，同比+12.4%/+18.2%/+46.6%；實現歸母淨利潤7.53/9.51/15.35 億元，同比-55.7%/ +26.4%/ +61.4%；當前股價對應PE 分別爲31/24/15 倍，公司Q1 業績兌現+兼具成長與質量，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、行業競爭加劇、區域擴張不及預期、新品放量不及預期，疫情反覆帶來動銷壓力，餐飲修復不及預期，食品安全事件。