信達證券股份有限公司馬錚近期對歡樂家進行研究併發布了研究報告《持續深耕主業，積極佈局量販零食》，本報告對歡樂家給出買入評級，當前股價爲14.84元。
歡樂家(300997)
事件：公司發佈2024年一季度報告，實現營收5.51億元，同比+6.6%；歸母淨利潤8209萬元，同比-3.7%。
點評：
高基數下2024Q1罐頭收入略承壓，椰子汁表現較好。2024Q1公司實現營收5.51億元，同比+6.6%。從產品結構來看，罐頭收入同比-15.7%至2.2億元，主要系2023Q1外部環境下基數較高所致，黃桃罐頭收入同比-31.54%至8900萬元；橘子罐頭同比+5.08%至6200萬元。飲料方面，2024Q1收入同比+23.41%至3.11億元，椰子飲料收入同比+25.9%至2.67億元，主要系公司對傳統渠道持續進行精耕和終端網點開拓。我們認爲儘管Q1罐頭業務高基數承壓，但是全年仍然有望穩健增長。此外公司積極開拓新渠道，黃桃和橘子罐頭進入了部分頭部零食
專營連鎖渠道，並且推進飲料產品的進入，目前收入呈現逐月遞增的態勢，因此我們認爲展望全年新渠道的開拓有望貢獻較好的收入增量。
毛利率提升明顯，市場投入增加。2024Q1公司實現歸母淨利潤8209萬元，同比-3.7%，歸母淨利潤率同比-1.6pct至14.9%。一方面，2024Q1公司成本管控到位，毛利率同比+1.8pct至38.7%。另一方面，由於公司在傳統渠道加大了人員對終端市場的開拓和維護力度，銷售費用同比+52.1%至7135萬元，銷售費用率同比+3.9pct至12.9%。
盈利預測與投資評級：市場認爲公司成長性不足，我們認爲公司深耕罐頭業務二十餘年，市場需求穩定；椰子汁在宴席和送禮方面有較好的品牌基礎，在2023年公司加大終端網點開拓下，未來有望加速發展。在天然健康的趨勢下，椰子水行業高速增長，我們看好公司椰子水品牌椰鯊的表現。新渠道方面，公司積極擁抱量販零食渠道，我們認爲罐頭和椰子飲料有望在該渠道獲得較好的增量。綜上，我們預計公司2024-2026年EPS分別爲0.80、1.09、1.40元，對應2024年4月25日收盤價（15.04元/股）PE爲18.75、13.77、10.73倍，維持“買入”
評級。
風險因素：新品新渠道增長不達預期、原材料價格波動等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，信達證券馬錚研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.89%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.68億，根據現價換算的預測PE爲18.1。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級7家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲16.59。
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