事項：
公司發佈2024 年一季報，營收爲3.06 億元（+10.06%），歸母淨利潤爲1.07 億元（+21.69%），扣非淨利潤爲1.03 億元（+24.60%）。
評論：
國際業務表現亮眼。分地域看，2024Q1，公司國內市場收入2.29 億元（+3.67%），佔比74.8%，國際市場收入0.77 億元（+34.74%），國際市場收入佔比達到25.2%。公司已在俄羅斯和印尼設立了子公司，進一步加強與國際市場的合作交流及海外業務拓展能力，提升公司品牌的國際影響力。
IVD 業務快速增長。2024Q1 公司國內體外診斷業務收入1.70 億元（+28%），國際體外診斷業務收入0.72 億元（+53%）。
預計國內治療康復業務有所下滑。通過分析公司國內收入增速和國內IVD 業務增速，預計24Q1 國內治療康復業務有一定下滑。預計跟去年新冠相關高基數有關。
毛利率顯著提高， 盈利能力增強。2024Q1 公司總體毛利率爲69.99%（+4.00pct），銷售費用率爲12.80%（-0.69pct），管理費用率爲4.96%（+0.12pct），研發費用率爲11.97%（+0.20pct），財務費用率爲-3.11%（-2.29pct），歸母淨利率爲35.07%（+3.35pct），毛利率的提高增強了公司的盈利能力，拉動歸母淨利率提高，使得歸母淨利潤增速超過收入增速，達到21.69%。
公司已消化疫情帶來的高基數影響，同時預計2024 年內產品入院形勢將出現好轉，在公司IVD 核心競爭力不斷增強、皮膚醫美營銷持續拓展的基礎上，2024 年有望取得新的業績突破。
投資建議：結合2024Q1 業績，我們預計公司24-26 年營收分別爲14.3、18.0、22.5 億元，同比增長25.2%、25.2%和25.1%，24-26 年歸母淨利潤爲4.2、5.3、6.6 億元，增長28.1%、25.6%和25.3%，EPS 分別爲0.98、1.24、1.55 元，對應PE 分別爲19、15 和12 倍。我們給予公司2024 年29 倍估值，對應目標價約28 元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、康復產品相關的利好政策落地不及預期；2、光電醫美產品推廣不及預期；3、IVD 市場競爭加劇。