1Q24 業績符合我們預期
公司公佈1Q24 業績:收入5.99 億元,同比+33.8%,環比-34.7%;歸母淨利潤0.66 億元,同比+6.0%,環比-48.9%;扣非歸母淨利潤0.60 億元,同比+5.0%,環比-50.9%。公司業績符合我們預期。
發展趨勢
充電業務營收同比延續高增長,盈利能力維持高位。我們估計1Q24 公司充電業務收入約2.3 億元左右,同比增長約45-50%,毛利率估計爲40%、維持高位。1Q24 國內新增公共直流樁7.5 萬根、同增22-23%,儘管處於淡季,但仍然實現了較好的增速,疊加部分2023 年末訂單轉結和產品結構優化(價值量較高的充電堆產品佔比提升),公司1Q24 充電樁業務延續了高增長趨勢。2Q24 爲充電樁項目交付旺季,我們看好公司充電樁營收環比向上,而從2024 年看,在國內政策支持以及下游建設主體多元化下,國內充電樁建設仍有望維持較高景氣度。
儲能業務增速穩健,毛利率受產品結構影響有所下滑。我們估計1Q24 公司儲能業務收入2.1 億元左右、同增約25%,1Q24 國內大儲受碳酸鋰降價及春節影響、海外工商業受高利率環境影響,需求較爲平淡;盈利方面,我們估計1Q 毛利率約30%、環比下降2-3ppt,主要是業務結構影響,我們估計1Q24 低盈利的國內業務收入佔比提升、達到65-70%。展望2Q24,隨着碳酸鋰價格企穩,我們認爲國內大儲需求有望加速釋放,3 月下游提貨、招標均顯著回暖;而北美工商業儲能需求或仍受到高利率環境的抑制、靜待降息拐點。
毛利率同比有所下滑,費用支出維持高位。公司1Q24 毛利率39.5%,同比-3ppt,一方面受儲能毛利率下滑影響,另一方面受1Q24 蘇州工廠爬坡帶來成本增加;費用率方面,1Q24 整體期間費用率28.7%、同比+0.5ppt,其中銷售費用率/管理費用率同比分別+0.5ppt/+0.2ppt,亦主要受蘇州工廠爬坡、產能利用率偏低,費用分攤較高。
盈利預測與估值
我們維持2024/2025 年盈利預測5.09/6.34 億元,維持38.8 元目標價和跑贏行業評級,當前股價對應2024/2025 年18.0x/14.5x P/E,目標價對應2024/2025 年23.5x/18.9x P/E,有31.5%上行空間。
風險
中國充電樁建設不及預期,全球儲能裝機不及預期,市場競爭加劇。