事件：
公司發佈2023 年年報，全年實現營業收入57.81 億元，同比增長13.31%，歸母淨利潤爲2.26 億元，同比增加76%。出欄量增長，同時肉雞價格上漲，公司業績增長明顯。
另，公司發佈2024 年一季報，實現營業收入10.78 億元，同比下降11.80%，歸母淨利爲702.3 萬，同比下降92.37%。肉雞價格下降，短期公司盈利承壓。
點評：橫向規模擴張，縱向鏈條延伸
23 年量增價漲，24 年Q1 價格有所回落。1）雞肉產品：公司23年實現收入53.19 億，同比增加13.31%，其中銷量爲56.22 萬噸，同比增加9.47%；平均售價爲9461 元/噸，同比增加3.51%。但24年Q1 行業，雞肉價格下降較多，我們測算24 年Q1 公司雞肉產品均價下降至9000 元/噸左右。2）另外公司預製菜產能逐步釋放，23 年公司預製菜產品實現收入2.63 億元，同比增加52.77%，其中銷量1.79 萬噸，同比增加42.31%。
公司新建產能持續釋放中。23 年公司出欄肉雞2.22 億羽，同比增17.83%。出欄增量主要來自諸城項目，其23 年出欄肉雞4780.96萬羽。諸城項目2024 年全部建成投產後，將實現父母代、商品代的全配套，仙壇股份的肉雞宰殺量將達到2.5-2.7 億隻、肉食加工能力達70 萬噸，公司產能將翻倍。
產能持續提升，維持“買入”評級
隨着下半年消費端的好轉，肉雞價格有望改善，同時公司產業規模不斷壯大，業績有望持續向好。我們預計公司2024-2026 年EPS分別爲0.40 元、0.58 元和0.44 元，維持“買入”評級。
風險提示：價格不及預期風險，產能釋放緩慢風險