西南證券股份有限公司邰桂龍近期對中海油服進行研究併發布了研究報告《2024年一季報點評：業績超預期，鑽井業務表現亮眼》，本報告對中海油服給出買入評級，當前股價爲18.65元。
中海油服(601808)
投資要點
事件：公司發佈2024年一季報，2024Q1實現營收101.5億元，同比增長20.0%；實現歸母淨利潤6.4億元，同比增長57.3%。公司業績實現快速增長。
充分發揮全產業鏈優勢，各板塊業務開展順利。鑽井板塊：2024Q1，公司自升式、半潛式鑽井平台作業天數同比分別-2.6%、+1.6%，可用天使用率同比分別-3.9pp、+7.7pp，得益於高日費平台結構性調整，鑽井板塊營收與利潤實現明顯增長。技術板塊：公司充分發揮技術驅動業務戰略價值，科技成果轉化效能顯著，收入規模持續增長。船舶板塊：全面強化海上船舶服務統籌能力，經營管理工作船共172艘，2024Q1共作業14227天，同比+3.9%。物探板塊：加速推進數智物探建設，持續拓展外部市場，三維採集作業量同比+502.7%。
平台使用率提升帶動毛利率上行，費用管控良好。2024Q1，公司毛利率爲16.4%，同比+2.6pp，環比+1.2pp，主要系海外平台使用率同比提升明顯；淨利率爲6.8%，同比+1.4pp、環比+1.2pp；期間費用率爲7.5%，同比基本持平、環比-1.2pp。
高油價驅動資本開支增長，海上油氣景氣度延續。2024年以來，受OPEC+減產及地緣政治等因素影響，國際油價高位震盪。高油價驅動上游資本開支提升，油服行業景氣度有望持續提升。據標普全球，2024年全球石油需求仍將持續增長，預計全球上游勘探開發資本支出約6079億美元。同比增長5.7%，其中海上勘探開發資本支出同比增速高達19.5%。從油氣開採發展來看，油氣開採結構將沿着從常規油氣到非常規油氣、從陸地油氣到海洋油氣、從淺海到深海的趨勢發展。公司作爲海洋油服龍頭，充分受益行業高景氣。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲40.0、50.3、56.4億元，對應EPS爲0.84、1.05、1.18元，對應當前股價PE爲22、17、16倍，未來三年歸母淨利潤複合增速爲23.2%，維持“買入”評級。
風險提示：國際油價波動風險、匯率變動風險、境外經營不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，光大證券蔡嘉豪研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.31%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利39.16億，根據現價換算的預測PE爲22.74。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲19.17。
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