投資要點
段落提要：天孚通信發佈2023 全年及2024 一季度業績，1）公司2023全年實現收入19.4 億元，同比+62%，歸母淨利潤7.3 億元，同比+81%，歸母淨利率37.6%，同比增加4.0 個百分點；2）公司2024 年一季度實現收入7.3 億元，同比+155%，歸母淨利潤2.8 億元，同比+203%，歸母淨利率38.1%，同比提升6.0 個百分點。
AI 算力建設拉動高速光器件需求，公司營收及盈利能力雙增得益於AI 技術的發展和算力需求的增加，全球數據中心建設帶動對高速光器件產品需求的持續穩定增長，公司高利潤率的高速光器件需求快速增長，同時受益於前瞻佈局和高研發投入，公司新產品線得以快速滿足客戶需求。其中2023 全年：
1）光無源器件收入11.8 億元，同比+23%，毛利率同比提升5.2 個百分點達60.3%；2）光有源器件收入7.5 億元，同比+243%，毛利率同比提升8.0 個百分點達44.8%
公司有望繼續豐富產品、產能及客戶序列，業績增量可期1）海外+國內高速光模塊需求高景氣，公司客戶在下游份額亦有望提升，期待公司泰國基地逐期投產滿足高需求，公司業績空間繼續打開；2）公司提前佈局用於1.6T、硅光技術路線的光器件等產品，我們認爲公司有望在需求、技術方案兩旺的背景下繼續擴大光引擎等產品的客戶群體，在既有產品與行業共振的同時，打通這一新增長極
盈利預測與投資評級：公司光器件產品線有望隨下游需求與技術擴張打開業績空間，我們將公司2024/2025 年預期歸母淨利潤由11.6/14.7 億元上調至13.9/22.0 億元，並預測公司2026 年歸母淨利潤爲26.6 億元，2024 年4 月25 日收盤價對應PE 分別爲41.7/26.3/21.7 倍。維持“買入”評級。
風險提示：高速光器件需求不及預期；客戶開拓與份額不及預期；產品研發落地不及預期；行業競爭加劇；原材料供應緊缺。