開源證券股份有限公司任浪,趙旭楊近期對華測導航進行研究併發布了研究報告《中小盤信息更新：下游應用場景開花結果，導航定位龍頭穩健前行》，本報告對華測導航給出買入評級，當前股價爲29.59元。
華測導航(300627)
公司發佈2024年一季報，業績保持穩健增長
2024Q1公司實現總營收6.17億元，同比增加20.53%；實現歸母淨利潤1.03億元，同比增加30.35%；實現扣非歸母淨利潤0.87億元，同比增加40.42%。公司是國內高精度衛星導航定位龍頭公司，行業與場景應用持續拓展，基於此，我們維持公司盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤5.63/7.03/8.50億元，對應EPS分別爲1.03/1.29/1.56元/股，對應當前股價PE分別爲28.1/22.5/18.6倍，維持“買入”評級。
費用管控能力持續提升，盈利能力逐步加強
盈利能力方面，2024Q1公司毛利率爲58.80%，同比減少0.37pct，環比增加2.33pct，淨利率爲16.29%，同比增加0.93pct，盈利能力得到加強。費用方面，公司規模效應顯現，同時精細管理能力持續加強，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲18.48%/7.86%/17.42%/0.51%，同比-2.94/-0.62/-0.00/-0.43pct，總體費用率爲44.27%，同比-3.99pct，降本控費效果明顯。公司持續研發投入，提升核心技術實力，2024Q1研發費用1.07億元，同比增長20.56%，公司基於高精度導航定位技術核心，爲下游應用的持續拓展打下堅實基礎。
下游市場開拓成果顯著，導航定位龍頭公司成長空間廣闊
公司圍繞高精度定位技術，下游應用場景開拓成果顯著。2023年，建築與基建方面，推出“視頻測量RTK”高精度接收機智能裝備，Landstar軟件累計註冊用戶已超過20萬；地理空間信息方面，公司自主研發突破長距激光雷達核心技術，無人機相關應用涉足低空經濟領域，無人船發力水文水利市場，完成快速推廣；資源與公共事業方面，農機自動駕駛國內銷量翻倍增長，同時銷往68個國家，實現突破性增長，應用於礦山的自動化形變監測系統實現翻倍增長；機器人與自動駕駛方面，公司已在低速機器人、礦車、港口、物流自動駕駛等領域與易控、三一、徐工等公司達成合作，具備自動駕駛感知與決策控制算法能力。公司核心技術實力強勁，爲公司長期穩健成長提供充足動力。
風險提示：產品研發不及預期、行業競爭激烈、下游需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券於海寧研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達86.55%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利5.7億，根據現價換算的預測PE爲28.18。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲34.77。
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