中海油服2024Q1 業績增長超預期
2024 年Q1 公司營業收入達101.5 億元，同比+20%；歸母淨利潤爲6.36 億元，同比+57.3%，超市場預期。更強的淨利潤增速或反映公司高附加值板塊帶來的高收益以及持續推動成本管控的有效性。
鑽井板塊結構性改善：高日費的半潛式平台使用率提升2024Q1 作業天數爲4388 天，同比-1.7%；其中半潛式鑽井平台作業天數持續增加，同比+1.6%；自升式平台因退租影響同比略下滑2.6%。
2024Q1 自升式、半潛式鑽井平台可用天使用率分別84.3%、86.2%，較同期分別減少3.9pct、增加7.7pct。
隨着油服行業景氣度持續提升，尤其是深海趨勢明顯，我們預計高日費的半潛式平台使用率會進一步提升。此外，由於行業景氣度處於上行期，預計中東被暫停的平台後續也能被市場消化。
油田技術服務板塊：突破巴西新市場，未來或延續高成長性2024Q1 公司油田技術服務作業量及業績保持同比增長。公司持續提高科技創新能力和科研轉化能力，形成核心技術產品的自主產業化建設與自主技術產品研發優化的良性循環，以重裝備引入油田技術服務的策略，突破巴西市場，境外全資子公司COSL Drilling Brasil Ltda.與巴西客戶簽訂鑽井平台鑽井、修井作業項目中的服務合同（預計2025 年開始作業）。
盈利預測與投資評級：維持預測2024-2026 年歸母淨利潤爲41/59/66 億元，A 股對應PE 21.3/14.8/13.3 倍，維持“買入”評級。
風險提示：中海油2024 年資本開支不及預期的風險；國際油價大跌影響油公司資本開支意願的風險；海外訂單拓展或作業進展不及預期；中東沙特停止擴能導致行業日費水平長期承壓。