事件描述
公司發佈2023 年年報以及24 年一季報，同時發佈上半年業績展望。公司2023 年收入2319.05 億，同比+8.35%，歸母淨利潤109.53 億元，同比+19.53%。24 年一季度收入524.07 億元，同比+4.93%，歸母淨利潤24.71 億元，同比+22.45%。公司展望2024 年上半年歸母淨利潤52.27-54.45 億元，同比增長20-25%，對應2024 年二季度單季度歸母淨利潤27.56-29.74 億元，同比增長17.9%-27.2%。
事件點評
消費電子穩健增長，產品線持續豐富。公司依靠長期在消費電子行業積累的經驗，形成零部件、模組到整機的一體化能力，伴隨AI 和XR 等新技術不斷湧現，持續創新更爲豐富智能的產品組合，特別是未來AI 技術在手機、PC、可穿戴等產品的進一步應用，再次打開行業空間。公司構建的“工藝+底層技術”能力圈，使得公司不斷將能力延伸到新領域，確保公司能長期保持行業領先地位。
通信以及汽車等新業務快速增長，打開新成長曲線。公司2023 年通信/汽車業務收入分別爲145.38/92.52 億元，同比增長13.28%/50.46%。通信業務持續深耕電連接、光連接、散熱、電源管理、射頻等產品，已逐步形成完整的產品矩陣，在數據中心高速互聯行業，公司與國際龍頭數據中心廠商共同制定800G、1.6T 等下一代高速連接行業標準，在高速銅纜、線纜等領域有明顯技術優勢，並逐漸將更多通信產品線推廣到客戶供應鏈。汽車業務依託消費電子積累的技術經驗，同時深度保持與國內外頭部汽車品牌客戶的合作，將消費電子領域能力轉移到汽車行業，當前已形成汽車線束/連接器、智能座艙、車身電子、電源管理四大業務線，多領域積極擴展客戶。
24 年指引保持穩定增長，行業復甦基礎上，AI 智能化趨勢驅動公司長期成長性。公司展望2024 年上半年歸母淨利潤52.27-54.45 億元，同比增長20-25%，對應2024 年二季度單季度歸母淨利潤27.56-29.74 億元，同比增長17.9%-27.2%。公司主業消費電子行業經歷23 年的行業下行，24 年有望穩定修復，AI 帶來數據中心行業的高速成長，新能源車智能化帶來的車載電子行業同樣具有較高成長性。公司消費電子、通信、汽車三大業務目前均處於上行趨勢，同時AI 趨勢打開長期成長空間。
投資建議
預計公司2024-2026 年營業收入2829.25/3429.34/4133.29 億元，同比增長22.0%/21.2%/20.5%，預計公司歸母淨利潤142.72/165.48/202.10 億元，同比增長30.3%/15.9%/22.1%，對應EPS 爲1.99/2.31/2.82 元，PE 爲14.4/12.4/10.1倍。考慮公司在消費電子行業龍頭地位，同時佈局新能源車以及服務器等新興行業，首次覆蓋給予“買入-A”評級。
風險提示
宏觀經濟波動風險：國際與國內經濟面臨挑戰，公司下游需求主要來自消費電子，終端需求與經濟高度相關，有受到宏觀經濟影響的風險。
國際貿易摩擦導致供應鏈風險：公司下游客戶海外佔比高，潛在有受國際政治影響供應鏈受阻的風險。
行業競爭加劇風險：公司產品下游主要爲消費電子、汽車電子、數據中心等，公司所經營ODM 業務模式競爭者較多，有市場份額下降的風險。
客戶創新不及預期風險：公司成長主要來自下游品牌客戶產品的創新帶來的新增價值量，科技創新存在不確定性，若創新不及預期則有增速放緩的風險。