Q1常规业务基本持平，毛利率下降幅度有限事項：
公司發佈2024年一季報，Q1實現營收16.60億元（-8.00%），實現歸母淨利潤2.35億元（-58.65%），扣非後歸母淨利潤爲3.03億元（-20.50%）。
平安觀點：
Q1常規業務基本持平，毛利率下降幅度有限
公司24Q1實現營收16.60億元（-8.00%），估計剔除上年同期新冠疫苗相關服務費和過手費後，收入基本同比持平。考慮到（1）22Q4部分訂單因疫情積累到23Q1兌現，上年同期基數較高；（2）23H2創新需求偏弱減少了24Q1新開臨床項目，我們認爲公司24Q1的表現符合預期，全年業績有望呈現前低後高趨勢，逐季實現改善。
Q1公司整體毛利率37.83%（YoY -1.82%），在新簽訂單相比23年初普遍降價的情況下保持相對平穩，這與我們近期在業內調研的結論是一致的，輕資產的臨床CRO在行業寒冬時能更有效地通過提升效率、優化架構等方式降低成本，對沖價格壓力。而且公司近幾年積極佈局海外業務，海外數統等訂單並未在過去一段時間經歷過價格競爭。
創新支持政策落地，有望提振國內需求
近期北京、廣州等地陸續推出創新藥支持政策，地方政府及相應部門從創新藥物探索、研發、申報、使用、支付等多角度進行鼓勵，政策完成度較高。政策的推進和執行有望能夠刺激創新藥行業及投融資市場，最終實現行業的整體復甦，重振藥企對創新的渴望和對高質量CRO服務的需求。
維持“推薦”評級：維持2024-2026年歸母淨利潤爲22.71、27.96、35.05億元的預測，維持“推薦”評級。
風險提示：1）新藥研發存在波動性和不確定性，可能造成公司業績波動；2）若公司所提供的服務質量不能符合要求，可能導致返工、丟失訂單等情況；3）公司通過併購等形式在全球進行業務擴張，若整合不順利可能對公司長期發展造成負面影響。