事件：同慶樓發佈2023 年年報及2024 年一季報。
公司於2023 年實現營業收入24.01 億元，同比增長43.76%，實現歸母淨利潤3.04 億元，同比增長224.91%，實現歸母扣非淨利潤2.53 億元，同比增長240.03%。於2024年一季度實現營業收入6.91億元，同比增長28.01%，實現歸母淨利潤0.66 億元，同比減少8.84%，實現歸母扣非淨利潤0.64 億元，同比增長5.32%。
新門店快速擴張，老店改造提高競爭力。2023 年公司新開8 家門店，其中餐飲門店6 家，賓館門店2 家，全年新增門店面積12.3 萬平方米，計劃於2024 年新增門店面積26.5 萬平方米，預計2024 年底公司總經營門店面積近80 萬平方米。老店改造方面，公司改造9 家餐飲老門店，改善就餐環境，強化品牌。
賓館業務高速發展，登頂安徽省豪華品牌榜首。北城富茂、阜陽富茂於2023年建成營業，公司目前共開業6 家富茂酒店，籌備中賓館3 家，綜合經營規模、營業面積、客房數量來看位居安徽省豪華酒店品牌之首。
食品業務高增，連鎖業態協同發展。2023 年食品業務實現營收1.67 億元，同比增長78.3%。連鎖加盟店“同慶樓鮮肉大包”已開業80 家，待開業60家，線下連鎖業態和食品業務形成協同效應，互相促進。
投資建議：公司主營餐飲宴會業務，標的具備稀缺性，考慮到公司門店擴張空間大，食品業務處於高速發展期，我們預計2024-2026 年實現營收31.4 /38.7 / 45.2 億元，同比增長30.8% / 23.2% / 16.9%，實現歸母淨利潤4.0 / 5.4/ 6.7 億元，同比增長30.5% / 34.7% / 26.0%，維持“增持”評級。
風險提示： 門店擴張不及預期；食品業務增長不及預期；其他風險