公司度布2023年年報：2023全年實現營收63.90億，同比+72.6%，歸母淨利潤3.45億，同比+676.6%，毛利率18.1%，同比+5.7pct：23Q4實現營收29.97億，同比+107.6%，環比+103.6%，歸母淨利潤1.88億，同比+229.3%，環比+216.4%，毛利率19.9%，同比+6.7pct，環比+2.5pct。
公司度布2024年一季報：24Q1實現營收18.14億，同比+122.5%，環比-39.5%，歸母淨利潤1.54億，同比+297.2%，環比-17.9%，毛利率20.8%，同比+7.3pct，環比+0.9pct。24Q1業績大超預期，主要系海外跟蹤支架訂單兌現帶動量利齊升。
全球佈局+成本控制雙管齊下，支架業務增長表現亮眼。
從市場拓展維度看，在地面電站成本快速下降以及跟蹤支架滲透率提升背景下，海外跟蹤支架需求快速提升。公司前瞻佈局亞太、中東、拉美等地區，建設全球供應體系以及營銷網絡，實現跟蹤支架業務快速發展。2023年實現跟蹤支架收入36.0億，同比+124%，出貨7.6GW，同比+129%：固定支架收入20.6億，同比+26%，出貨9.4GW，同比+30%。支架業務中，實現境外收入32.3億，境外佔比57%，同比提升6.4pct。
從成本控制維度看，公司全球產能本土化佈局疊加採購模式優化以及採購渠道拓展，進一步控制支架成本水平，實現2023年支架毛利率18.9%，同比超6個百分點，其中跟蹤支架毛利率20.0%，同比+5.6pct，固定支架毛利率16.9%，同比+6.2pct。
來來展塑：截止24Q1末，公司在手訂單68億，其中跟蹤支架59億（相比23年末增加23億，增幅64%），固定支架8億，其他1億。中東、印度、拉美等光伏市場需求高景氣，公司積極建設海外產能，已建印度工廠以及計劃在中東和巴西建設GW級支架產能進一步適配當地客戶需求，訂單有望實現進一步增長，貢獻公司業績增量。
盈利預測與授資評級：考慮公司市場開拓取得成效、訂單快速增長，我們上修公司業績，預計公司24-26年實現歸母淨利潤分別爲6.5/8.4/10.3（前預測值24-25年5.3/6.6億），同比+90%/+28%/+23%，當前股價對應PE分別爲20/16/13倍，維持“增持”評級。
風險提示：需求不及預期：市場拓展不及預期、競爭加劇：原材料價格波動等。