事件：公司發佈2024 年一季報，24Q1 公司實現營業收入5.51 億元，同比+6.61%；實現歸母淨利潤0.82 億元，同比-3.74%；實現扣非歸母淨利潤0.80億元，同比-5.14%。
收入端：椰汁受益春節場景增長亮眼，新業務新渠道趨勢積極。24Q1公司實現營業收入5.51 億元，同比+6.61%。分產品看，24Q1 飲料產品/罐頭產品分別實現營收3.11/2.20 億元，同比+23.47%/-15.86%。椰汁部分，受益春節送禮及宴席聚會場景，銷售表現積極；罐頭部分，黃桃/橘子罐頭實現營業收入0.89/0.62 億元，同比-31.91%/+5.29%。去年黃桃罐頭熱潮使得23Q1 整體基數較高，今年略有承壓。
利潤端，毛利率改善，終端開拓費用投放略有提升。24Q1 公司實現毛利率38.70%，同比+1.83pcts；實現淨利率14.90%，同比-1.60pcts。費用方面，24Q1 公司銷售/管理/財務費用率分別爲12.89%/5.26%/-0.18%，分別同比變化+3.79/+0.23/+0.21pcts。公司銷售費用率提升較多主要系公司在傳統渠道加大了人員對終端市場的開拓和維護力度。
投資建議：展望全年，公司一方面在基本盤業務方面增網點、擴渠道、鋪陳列，加大對流通和餐飲渠道的開發，進一步強化產品陳列和冰櫃陳列的投放，促進產品銷售；積極擁抱如零食量販等新興渠道，滿足高性價比消費需求。
另一方面，加快新業務佈局，椰鯊椰子水系列產品加大品宣及渠道鋪設力度；加快厚椰乳等產品在餐飲、咖啡、茶飲店等tob 客戶的開拓工作。此外，公司在產能建設及原料佈局端，24 年年產13.65 萬噸飲料、罐頭建設項目有望投入使用，同時加快越南椰子加工項目實施，賦能椰子+產業佈局。預計公司2024-2026 實現營收22.4/26.2/30.2 億元，同比增長16.5%/17.1%/15.1%；實現歸母淨利潤3.3/4.0/4.6 億元， 同比增長17.5%/21.7%/16.2%， EPS 爲0.73/0.89/1.03 元，對應PE 爲21/17/15 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：新品增長不及預期，原材料價格波動，食品安全風險。