智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報稱，隨着以美國市場爲主的耐用品零售庫存去化結束，疊加美國地產已有回暖跡象，後續或將迎來新一輪補庫週期，白電及工具品類有望受益；同時，巴黎奧運會將於7月份開幕，將有望拉動黑電需求。長期角度來看，目前掃地機器人、電視等品類憑藉各自優勢已經在海外收穫一定市場份額，而白電龍頭也逐漸通過“本地化”思路推動自主品牌出海，長期將有望提升外銷業務的盈利能力及確定性。
受益紅利風格，家電板塊年初以來漲幅喜人。截至2024年4月19日收盤，申萬家電指數年初以來累計漲幅16.1%，在31個一級行業中排名第三；內部細分板塊方面，白電、小家電和廚電漲幅分別爲29.4%、12.1%和6.5%。華福證券表示，一方面，家電行業在2023年收入和利潤均實現企穩回升；另一方面，大盤承壓環境下，家電板塊較高的股息率水平在大消費板塊內部具有相對優勢，成爲避險情緒之下資金追逐紅利的較好選擇。
以舊換新：空間測算&歷史行情復盤。據華福證券測算，空調、冰箱、洗衣機、油煙機和彩電超期服役數量分別達到0.9/1.1/1.2/2.1/1.6億臺，換新空間可觀。同時，參考上一輪家電消費刺激政策的效果，在中性假設下，華福證券預計本輪政策或有望驅動行業實現中個位數左右增長。
關注全球產業轉移趨勢下的估值對標海外。在股東回報的核心指標ROE方面，國內家電龍頭擁有突出優勢，而PE估值則明顯低於海外可比公司。華福證券認爲，隨國內家電企業逐漸出海融入全球，估值體系亦有望向海外龍頭看齊。
投資建議：
1)全球格局變遷背景下，關注中國家電品牌出海衝擊全球龍頭大趨勢，疊加以舊換新政策持續助力內需修復，建議關注已在海外有較多佈局的大家電龍頭海爾智家(600690.SH)、美的集團(000333.SZ)、海信視像(600060.SH)、TCL電子(01070)，以及積極發力出海東南亞藍海市場的小家電飛科電器(603868.SH)、小熊電器(002959.SZ)、兩輪車出海九號公司(689009.SH)、春風動力(603129.SH)、發力出海歐美且低基數持續修復的極米科技(688696.SH)、全球小家電製造龍頭&擅長爆款研發與營銷的新寶股份(002705.SZ)等。
2)中國掃地機品牌在全球產品力優勢已在份額提升中持續體現，疊加全球掃地機均處於滲透率提升的早期階段，建議關注石頭科技(688169.SH)、科沃斯(603486.SH)。
3)關注人口基數龐大、高收入高儲蓄、正在進入退休潮的60後消費，建議關注定位中高端品質生活的蘇泊爾(002032.SZ)、九陽股份(002242.SZ)等。
4)巴黎奧運會7月份即將開幕，黑電有望迎來主題投資機會，建議關注海信視像(600060.SH)、康冠科技(001308.SZ)。
風險提示：原材料價格大幅上漲；對美出口關稅進一步上調；地緣衝突導致海運費上漲；競爭格局惡化。