業績簡評
2024 年4 月25 日,盛航股份發佈2023 年年度報告及2024 年一季度報告。2023 年公司實現營業收入12.6 億元,同比增長45.3%;實現歸母淨利潤1.8 億元,同比增長7.7%。2024Q1 公司實現營業收入3.78 億元,同比增長29.3%;實現歸母淨利潤0.47 億元,同比增長4.1%。
經營分析
業務規模擴大,營收同比增長。2023 年公司營收同比增長,主要系業務範圍及規模擴大所致。公司持續併購船舶擴大運力規模,根據過往公告,截至2023 年末公司控制的內外貿船舶達已40 艘(含已購置但未投入運營的船舶),總運力29.88 萬載重噸,較年初增長48.7%。此外公司另有在建船舶4 艘,總運力2.14 萬載重噸,包括3720 載重噸油化兩用船(運力置換),6200 載重噸油化兩用船(運力置換)、7450 載重噸化學品船以及22000m? 液化石油氣船。
毛利率同比下降,費用率同比上升。2023 年公司實現毛利率31.4%,同比下降5.5pct。費用率方面,2023 年公司期間費用率爲13.8%,同比上升0.11pct,其中銷售費率爲0.43%,同比下降0.10pct;管理費用率爲5.43%,同比下降1.20pct;研發費用率爲2.53%,同比下降0.63pct;財務費用率爲5.44%,同比上升2.04pct,主要系融資規模擴大所致。由於毛利率同比下滑,費用率同比上升,2023 年公司歸母淨利率爲14.43%,同比下降5.04pct。
股份回購有序推進,擬收購海昌華增強公司業務拓展。公司2024年2 月公告擬通過集中競價方式回購公司A 股股票,回購股份總金額不低於4000 萬元。截至1Q2024,公司累計回購公司股份佔總股本1.1%,回購總額爲2999.7 萬元。2023 年公司公告擬收購安德福能源發展2%的股權,持股比例升至51%。截至2024 年1 月,安德福能源發展已經納入公司合併報表範圍。2024 年1 月,公司公告有意收購海昌華71.5342%股份,公司現有海昌華8.19%股份,海昌華主要經營化學品水上運輸,與中海油、中石化等有良好的合作關係,現有船舶運力以成品油船爲主,收購可強化公司業務拓展。
盈利預測、估值與評級
考慮到化學品運輸市場需求較弱,下調公司2024-2025 年歸母淨利潤預測至2.4 億元、3.1 億元,新增2026 年歸母淨利潤預測至3.6 億元。維持“買入”評級。
風險提示
化工行業波動,安全運營風險,併購不及預期,股東減持風險。