金吾財訊 | 廣發證券發研報指，中國利郎(01234)公告2024Q1最新營運表現，公司“LILANZ”產品零售金額與2023年同期比較取得高單位數增長，延續了 2023年度的增長趨勢。根據公司業績，2023年，公司實現收入35.4億元，YOY+14.8%(主系列/輕商務系列分別增長 10.7%/35.2%)；淨利潤5.3億元，YOY+18.4%，毛利率 48.2%，同比提升2.2pct(主要系毛利率較高的輕商務系列收入佔比提升)；其中 2023H2，公司實現收入20.5億元，YOY+21.6%，淨利潤 2.6億元，YOY+36.1%，毛利率45.5%，同比提升1.8pct。
該行指，公司24全年指引彰顯發展信心。1)集團計劃2024年淨增加 100-200家門店(2023年末爲2695家，淨開店51家；其中主系列/輕商務分別淨開店8/43家；2023年末自營店/代銷店/分銷店分別爲 297/936/1462家)，新店選址首選省會和地級市的優質購物中心，同時將增加奧萊店以清理庫存。2)集團計劃2024年通過抖音直播等新零售業務，結合線上和線下店鋪的互補優勢，力求新零售業務在2024年同比增長20%以上，整體銷售增長15%。3)集團2024年將完成 400家門店的第七代裝修工程，提升品牌形象和購物環境，以及持續推出創新性和差異化的產品。(4)集團2024年計劃加強推出新品，計劃提升售價較高的新品佔比，以增強整體盈利能力。
該行續指，2024-2026年公司每股收益分別爲0.50/0.55/0.61元人民幣。參考港股可比公司估值，給予公司2024年10倍PE，對應合理價值5.0元人民幣/股，匯率轉換方面，人民幣對港元採用 1:1.10，對應合理價值5.47港元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。