業績簡評
公司發佈2023 年年報和2024 年一季度報，2023 年公司實現營業收入2.31 億元，同比增長18.24%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤0.41 億元，同比增長13.89%；公司2023 年度歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤爲0.37 億元，同比增長55.54%。
2024 年Q1 公司實現營業收入0.57 億元，同比增長28.59%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤0.15 億元，同比增長91.19%； 2024年Q1 歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤爲0.12 億元，同比增長87.05%。
23 年經營分析
公司的人工硬腦（脊）膜補片、顱頜面修補及固定系統、新產品（可吸收再生氧化纖維素止血和硬腦膜醫用膠）分別佔營業收入60.47%、26.41%和10.41%。
2023 年公司顱頜面修補及固定系統實現銷售收入6,096.67 萬元，比上年同期增長61.13%。我國顱骨缺損修復需求持續增長，預計2023 年我國顱頜骨修補固定產品市場規模將達到 17.5 億元。公司爲臨床提供覆蓋小兒到成人、顱面與頜面的修復固定解決方案，2023年公司顱頜面修補及固定系統實現銷售收入6,096.67 萬元，比上年同期增長61.13%。隨着顱頜面修補產品帶量採購的陸續落地，PEEK 材料終端價格得到明顯下降，PEEK 顱頜面修補系統產品優勢越發突出，我們預計PEEK 材料手術的滲透率將迎來持續快速增長。
2023 年可吸收再生氧化纖維素止血產品在海內外臨床使用超過100,000 片。公司開發的可吸收再生氧化纖維素止血產品，是國內少數實現產業化的氧化再生纖維素產品，具有良好的止血效果，其產業化將打破我國神經外科可吸收再生氧化纖維素止血產品的長期進口壟斷。2023 年可吸收再生氧化纖維素止血產品在海內外臨床使用超過100,000 片。我們預計隨着止血材料帶量採購落地，產品終端價更爲合理，有望提高止血材料滲透率和國產品牌份額。同時公司可吸收再生氧化纖維素有望擴大產品適應症，延伸至其他外科領域，未來業務增速有望進一步提升。
2023 年公司積極參與硬腦膜醫用膠相關的招投標工作。公司自主研發的硬腦膜醫用膠產品具有低溶脹性、成膠後pH 呈中性等特點，解決現有產品密封效果不佳、易堵塞等問題，並降低了現有產品存在的對腦組織產生壓迫等臨床應用風險。我們認爲邁普醫學深耕神經外科領域，產品間組合協同效應明顯，公司硬腦膜醫用膠發展潛力巨大。
同時隨着硬腦（脊）膜補片帶量採購的落地執行，手術原有耗材費用下降，有利於增加硬腦膜醫用膠的使用機會，公司硬腦膜醫用膠未來有望成爲行業第一。
公司積極佈局國內和海外醫療器械市場。公司2011 年就已設立德國子公司，開啓了國際化發展之路。在服務於國內市場的同時，積極參與國際市場競爭，目前銷售和服務網絡覆蓋近90 個國家和地區。
在國內市場中，公司產品已進入國內超1,600 家醫院，產品和品牌滲透率不斷攀升。
24 年經營計劃
2024 年公司將關注產品研發、市場銷售和產品質量保障工作。公司將有針對性地拓展新的科室、新的適應症或改進原有產品的使用形式等，積極做好更長遠的產品預研儲備工作，並繼續關注尚處於臨床試驗階段的在研產品，推進產品儘快拿證；深耕國內市場，拓展國際市場，擴大品牌影響力和提升市場滲透；通過成本優化管理，提高生產效率，確保產品質量，持續提供市場與生產的聯動性。
盈利預測
公司2023 年主要產品受到帶量採購和經銷商去庫存影響，公司營收增速放緩；隨着帶量採購政策落地執行，消極因素逐漸消除；PEEK顱頜面修補產品有望在中短期內持續提供快速增量；公司新產品業務快速放量，未來有望成爲公司新的增長點。預計公司後續盈利能力將進一步提高，有望逐步消化估值。
預計公司2024-2026 年收入端分別爲2.90 億元、3.88 億元和5.29 億元，收入同比增速分別爲25.61%、33.79%和36.34%，歸母淨利潤預計2024 年-2026 年分別爲0.55 億元（原值爲0.51 億）、0.82億元（原值爲0.81 億元）和1.21 億元，歸母淨利潤同比增速分別爲35.27%，47.61%和48.40%。
風險提示：
帶量採購政策不確定因素、產品銷售放量不及預期。