2023 營收利潤雙增，2024 值得期待
浙江鼎力2023 年實現營收63.12 億元（yoy+15.92%），歸母淨利18.67 億元（yoy+48.51%），扣非淨利18.08 億元（yoy+46.60%）。其中Q4 實現營收15.70 億元（yoy+22.94%），歸母淨利5.74 億元（yoy+50.65%）。24Q1公司實現營收14.52 億元（yoy+11.53%），歸母淨利3.02 億元（yoy-5.4%），扣非歸母淨利3.77 億元（yoy+22.37%）。我們預計公司24-26 年EPS 分別爲4.40、5.59、6.79 元。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲15 倍，考慮到公司主營產品爲具有差異性的高機，應有溢價，給予公司24 年18倍PE，目標價79.20 元（前值77.86 元），維持“增持”評級。
2023 年盈利能力持續提升，整體費率略有增長2023 全年公司毛利率38.49%，同比+7.45pct；其中國內毛利率27.30%，同比+5.72pct，出口毛利率41.65%，同比+7.97pct。23Q4 毛利率40.97%，同比+4.08pct。全年整體費用率5.53%，同比+0.92pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲3.68%、2.24%、3.49%、-3.88%，同比+0.79pct、-0.03pct、-0.23pct、+0.39pct。銷售費用增長主要系產品售後服務費用、銷售員工薪酬及其他銷售費用等增加所致。
24Q1 盈利能力再提升，全年臂式產品銷量可期24Q1 公司毛利率41.11%，同比+3.52pct。24Q1 整體費用率8.07%，同比-1.33pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲3.82%、1.97%、3.49、-1.21%，同比+0.58%、-0.54%、+0.39%、-1.76pct。根據公司官方微信公衆號，24Q1 鼎力車橋款臂式產品獲得全球認可，一體式車橋能夠在惡劣工況中保障高機越野性能。截至24 年3 月，鼎力模塊臂式“D、M、T”三大系列產品已超50 款，工作高度覆蓋16~44 米，最大荷載454kg，配置特有的一體式車橋。
引領行業電動化進程，積極促進綠色化發展
公司早從2016 年開始佈局電動新產品矩陣，於 2020 年推出了新款電動臂式系列，已率先實現全系列產品電動化，是全球首家實現高米數、大載重、模塊化電動臂式系列產品製造商。2023 年，公司臂式電動款產品銷量佔比達 73.36%，同比+11.07pct，電動臂式產品提升顯著。公司積極發揮全球領先的創新研發優勢和業內一流的智能製造優勢，未來將進一步推出更多全新系列高米數、大載重、擁有差異化等性能的新能源高空作業平台。
風險提示：鋼材價格波動超預期，匯率波動超預期，市場競爭加劇，雙反稅率超預期。